佩蒂股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-31 佩蒂动物营养科技股份有限公司成立于2002年,是我国较早专业从事宠物食品产业的企业之一,主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和自有品牌运营于一体。公司拥有多个国内外品牌,如好适嘉Healthguard、齿能ChewNergy、爵宴Meatyway、ITI、SmartBalance、Begogo贝家等,其中CPET商标于2013年1月被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。产品深受客户好评和宠物及其家庭的青睐。 一、唐照波简单介绍公司 2026 年上半年经营情况,主要发言内容如下: 公司上半年实现业务收入7.35 亿元,其中一季度营收3.5 亿元,二季度营收 3.8 亿元,内外销营收增速基本符合年初预期;净利润方面,上半年业绩的波动主要源于汇兑由盈转亏、自主品牌建设投入增加导致销售费用攀升等因素影响。但二季度业绩环比一季度有一定的改善。 国内业务,自主品牌营收超1.5 亿元,全部为自主品牌业务带来,其中爵宴品牌增速较高,主粮品类放量明显。 海外市场ODM 业务整体稳中有增,欧美市场需求稳定增长,公司通过开拓欧美中小型终端及三超客户(大型商超、超市类客户),优化客户结构,有效增加订单毛利率与产能利用率、增强订单稳定性,同时通过提效、新品定价优化及品类拓展,逐步对冲美国关税带来的压力,毛利率趋于稳定向好。 新西兰工厂可覆盖自有品牌主粮、代工主粮和高品质宠物零食三大类产品,工厂旗下Smart Balance 和 Viviland 品牌已实现国内外多渠道销售,工厂代工业务已拿下海外知名客户订单且合作规模持续扩大,同时品牌海外销售采用差异化布局模式,多区域市场化布局持续 落地。 长期来看,海外ODM 业务将随客户结构优化保持稳健增长,新西兰业务依托现有订单与客户基础实现加快增收,国内自主品牌凭借进口主粮产品完成用户培育、复购提升后,将成为公司核心长期增长引擎,支撑整体业务持续快速发展。 二、问答交流 问题1:2026 年上半年公司的业绩表现如何?受哪些因素影响? 答:2026 年上半年,公司实现营业收入 7.35 亿元,若剔除汇率因素,一、二季度收入均实现同比增长。同期,归母净利润主要受三方面因素影响:一是汇兑影响,二是上半年部分原材料价格短暂上涨,带动成本端上升;三是公司加大国内品牌和研发投入,费用有所增长。 问题2:公司新西兰工厂目前的运营和产品落地情况如何? 答:公司新西兰工厂的主粮产品已进入规模化生产阶段,具体落地进展包括:自有品牌Smart Balance 和Viviland 已在国内天猫跨境店和京东销售,大贸产品已进入中国市场;为国内及全球化大品牌代工的 ODM 主粮产品,大贸版本已进入中国市场,部分合作品牌已启动销售。另外,公司新西兰工厂生产的自有品牌产品的风干零食进入日本、韩国、中国香港、中国台湾及国内的山姆会员店等渠道销售。 问题3:公司 2026 年下半年及后续的业绩增长驱动力有哪些? 答:公司后续业绩增长主要来自三方面支撑:第一,国内业务的增长,下半年将重点推广爵宴品牌旗下的风干粮、烘焙粮产品,叠加新西兰主粮产品在 2026 年 Q3、Q4 陆续贡献收入,国内品牌端尤其是主粮业务将有较大改善。第二,海外 ODM 业务方面,2026年 Q3、Q4 订单已有明显增长趋势,目前欧美市场需求保持平稳增长,客户结构进一步优化,为 ODM 业务稳定性提供保障。第三, 随着新西兰工厂产能利用率和收入规模的提升,其单位成本将有效摊薄,盈利能力将得到显著改善,也为下一步贡献利润打下基础。 问题4:公司内销整体增长和主粮增长存在差异的原因是什么?新西兰品牌Smart Balance和Viviland 2026年的销售目标是多少?答:2026 年上半年国内收入为 1.5 亿元多,爵宴产品收入增长明显。从品类来看,上半年增长主要来自主粮类产品,零食有小幅增长。随着国内主粮和新西兰主粮的进一步推广,预计2026 年Q3 国内收入数据会有明显改善,新西兰主粮和国内主粮将成为2026 年国内业务最大的增量来源。 问题5:Smart Balance 和Viviland 品牌的布局和竞争优势是什么? 答:这两个品牌均采用公司自有供应链的工艺生产,目前客户反馈表现良好,还需要更长时间的用户数据验证。Smart Balance 目前同步在新西兰、澳大利亚销售,已陆续收到商场返单;新西兰风干粮零食已进入日本、韩国、中国台湾、中国香港等国家和地区的商超销售,2 026 年下半年将带来中国以外地区的自主品牌销售收入增长。新西兰主粮均采用新西兰温格尔设备生产,适口性具备竞争力;自有供应链支撑下价格带具备竞争力,相比进口粮具备高性价比。 问题6:2026 年二季度以来外销订单价格是否有变化?新开拓客户的订单价格、毛利率和原有大客户相比是什么水平?答:海外 ODM 业务此前受美国加征关税影响,公司通过运营效率提升消化了关税带来的价格下降影响,2026 年主要受人民币升值影响。目前公司针对外销采取了相应的措施: 1、新推出的产品直接按公司可接受的毛利率水平报价,不再额外考虑关税影响。 2、新开拓的客户以中端客户、终端客户为主,这类客户省去了中间商环节,可接受的采购价较高,新客户的毛利率相比原有大客户略有提升。 3、通过拓展新品类,整体毛利率将趋向于稳中有升。 4、目前海外收入仍保持增长,欧美客户对功能性宠物食品愿意支付溢价,公司在维护现有大客户的基础上,持续开拓品牌客户、终端客户。 问题7:引入 Smart Balance 等品牌后,公司在内销费用投入上有什么预算规划? 答:2026 年及 2027 年内销增长核心动力是主粮品类,因此销售费用会向主粮品类倾斜,支撑主粮业务的投入。2026 年上半年销售费用已出现增长,主要用于国内主粮的市场投入,新西兰的新品牌需要更多市场投入获得用户认可、提升复购率,2026年下半年及 2027 年公司会安排更多费用预算支持国内品牌的开拓,且新产品具备较好的毛利基础,可支撑相应的费用投入。 问题8:公司当前各板块业务的发展情况以及后续趋势是怎样的? 答:第一,海外 ODM 业务:整体处于稳定增长趋势,短期受汇率波动影响后续会逐步减缓,收入端、利润端的环比变化会逐季改善;新西 兰工厂的自主品牌及ODM 代工收入规模增长后,后续亏损会进一步收窄,将为合并报表贡献利润;公司正持续开拓欧洲客户,将逐步降低海外订单的不稳定性,减少宏观因素对海外订单的影响,未来海外业务将保持稳定态势。 第二,国内自主品牌业务:爵宴品牌的零食和新型主粮类产品,将不断推出新的品类,进一步提升销售收入;新西兰 Smart Balance、Viviland 品牌的主粮产品,下半年收入上也会明显的增加,支撑品牌收入的快速增长。