2026年H1点评荆宜并表，业绩良好

■事件 四川成渝披露2026年H1业绩，报告期内实现营收49.45亿（同比+12.65%），归母净利润8.99亿（同比+1.94%），经营活动现金流18.41亿，加权ROE4.6%，资产负债率67.37%，基本EPS0.28元。2025年归母净利润15.13亿，派息0.297元/股（股利支付率60%）。

■公司概况 四川成渝为四川省唯一公路基建类A+H股上市公司，业务包括高速公路投资、建设、运营，绿色能源投资及沿线资源开发。1997年H股上市，2009年A股上市，A股占股比70.7%，H股8.95亿股，A股21.63亿股。截至报告期末，辖下高速里程约1009.6公里。

■业绩分析 上半年营收增长主因：建造服务收入增加、荆宜高速并表通行费收入增量、新能源业务扩张。利润增长主因：运营端压降管理费和养护开支、财务端优化债务结构、科技端降本增效。高速板块毛利14.32亿（占比85.9%），交通服务毛利1.79亿（占比10.7%）。

■项目进展 主要改扩建项目：成乐高速扩容车道工程已完工通车，正推进进城段收尾；成雅扩容项目2025年底开工。

■投资评级 公司发布2026-2028年股东回报规划，看好未来发展及股息率，维持“增持”评级。

■风险提示 高铁/国道分流风险、公路收费政策变化、车辆出行意愿降低。

■评级说明 行业评级：看好（6个月内回报>沪深300+5%）、中性（-5%至+5%）、看淡（<沪深300-5%）。公司评级：买入（涨幅>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（< -15%）。