毛利率韧性较强，机器人等新兴业务布局加速——均胜电子2026年中报点评

均胜电子（600699.SH）汽车零部件 2026年08月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn分析师：汪越执业证书编号：S0740525010002Email：wangyue07@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2026年中报，2026上半年公司实现营收280.9亿元，同比-7.4%，归母净利润7.4亿元，同比+4.4%。2026Q2公司实现营收142.8亿元，同比-9.5%，归母净利润3.4亿元，同比-8.3%。 收入端：收入承压受制于行业需求。2026上半年公司实现营收280.9亿元，同比-7.4%，其中汽车安全业务收入179.9亿元，同比-5.2%，汽车电子业务收入76.3亿元，同比-8.7%，收入有所承压主要受全球汽车产销量承压尤其是中国及北美市场地区销量下行、控股上市子公司香山股份2025年末处置衡器业务影响，公司的北美地区和中国区收入有所下降。 总股本(百万股)1,550.77流通股本(百万股)1,550.77市价(元)19.01市值(百万元)29,480.15流通市值(百万元)29,480.15 盈利端：毛利率韧性较强，上半年海外毛利率逆势增长。2026Q2公司毛利率17.8%，保持相对平稳，在收入下滑、原材料涨价等背景下保持韧性得益于公司前期持续推进的全球降本增效举措逐步见效。分地区看，上半年国内市场受乘用车产量同比下降、终端市场竞争激烈等因素影响，毛利率同比下降约2.69个百分点至16.65%。海外市场方面，公司延续上一年度成本改善节奏，通过引入中国供应链、优化采购体系、海外产能布局优化等措施推动盈利提升，上半年海外地区主营业务毛利率同比上升约0.34个百分点至18.15% 机器人产品迭代升级，头部客户产品陆续交付。新产品端，7月公司陆续发布灵巧手、智能大脑、头部总成、固液混合能源解决方案等新产品。客户端，已为北美头部客户交付高性能机身机甲，向国内头部客户供应中央控制器，灵巧手等新产品也已获订单。 全球订单再创新高，汽车电子订单快速增长。2025年公司新获定点项目的全生命周期订单金额约970亿元，规模再创新高，其中汽车安全业务约509亿元，汽车电子业务约461亿元。汽车电子业务在集成智能驾驶、智能网联和智能座舱功能的中央计算单元、智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏等新兴业务布局上陆续取得0到1的新突破，头部自主品牌及造车新势力是订单增长的核心驱动力，订单占比持续提升。智能驾驶领域，公司扩大与Momenta的业务合作，面向国内外市场，共同提供覆盖高速、城区、泊车全场景的智能驾驶解决方案，并已联合突破自主品牌车企及全球化品牌车企在内的高阶智能辅助驾驶项目定点，预计于2026年逐步开始量产，其他国内及全球性客户的项目定点目前也正联合推进中。智能座舱领域，公司成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，获得某国际主流车企智能座舱车载多联屏产品的量产定点，预计于2027年上半年启动量产，全生命周期需求预计超300万套。 相关报告 1、《业绩稳健增长，光通信业务布局加速》2026-04-29 拥抱机器人打造第二曲线，通过战略投资布局光通信生态。依托汽车零部件核心主业沉淀的研发实力与高端制造能力，将业务战略延伸至新兴智能体产业链。在机器人领域，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。在光通信领域，通过“业务合作+战略投资”相结合的方式加速业务布局，公司联合中际旭创打造车载光通信解决方案，满足高阶自动驾驶与多屏座舱需求，为智能汽车与沉浸式体验提供稳定可靠的通信底座；通过战略投资新菲光13.62%股权推进光模块的业务布局和应用落地，面向全球市场拓展新业务机会。 盈利预测：预计26-28年公司归母净利润分别为17.7亿元、20.2亿元、22.7亿元， 26-28年归母净利润增速分别为32%、14%、12%，对应当前PE17X、15X、13X，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求不及预期、盈利能力不及预期、新业务进展不及预期等 其他影响 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。