2026年中报点评：高速及液冷互连订货提速，系统级互连转型深化

这份研报主要分析了2026年中报数据，指出高速及液冷互连产品订货显著提速，公司连接器与电机业务同步增长，收入分别同比增长12.47%和13.29%。虽然受贵金属材料价格影响毛利率有所下降，但通过费用管控和高附加值研发聚焦，利润修复加快。公司产品向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型，具备高速模组、液冷互连等关键技术，算力互连业务打开长期空间。

高速及液冷互连赛道受益于短期新基建拉动和长期政策支持。短期看，政府工作报告提出超大规模智算集群、算电协同等新基建，将直接拉动高速、液冷互连需求；低轨星座常态化发射也带动星上互连元器件采购放量。长期看，商用航天高质量发展及工信部目标将推动航天元器件需求持续增长，行业空间广阔。

研报重点分析了公司业务转型方向，特别是从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案的转型。报告指出公司已形成“三地一院十部”集团化布局，推进防务、战新、国际市场“4:4:2”布局。高速模组、液冷互连及高速互连等关键技术产品订货快速增长，成为公司新的增长引擎。同时，报告也关注了连接器与电机业务的扩张及费用管控效果。

当前高速及液冷互连市场呈现需求快速增长态势。一方面，新基建项目如超大规模智算集群建设直接拉动高速、液冷互连需求；另一方面，低轨星座常态化发射带动星上互连元器件采购放量。从公司数据看，2026H1高速互连、液冷互连产品订货已实现快速增长，反映出市场对高性能互连解决方案的迫切需求。但同时也需关注技术迭代和供应链稳定性等挑战。

研报提示的主要风险包括：高速及液冷互连产品订单转化可能不及预期，影响业绩兑现；贵金属价格高位可能导致毛利率修复不及预期，侵蚀利润空间；此外，应收账款回收及信用减值风险也需关注。这些风险主要与市场需求变化、原材料价格波动及公司自身经营效率相关。