2026年中报点评：SaaS业务成为增长核心，平台化转型持续深化

2026年中报点评：SaaS业务成为增长核心，平台化转型持续深化 2026年08月20日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：易鑫集团发布2026年中期业绩。2026H1公司实现收入61.77亿元，同比+13%；实现净利润7.04亿元，同比+28%；经调整净利润8.51亿元，同比+31%。2026H1ROE为4.2%，较上年同期+0.8pct。 市场数据 ◼促成交易规模持续增长：26H1国内乘用车整体需求偏弱，但公司凭借行业领先地位及技术优势，促成交易规模仍实现增长。2026H1公司促成汽车融资交易总量约42.8万笔，同比增长18%；融资总额约370亿元，同比增长13%。1）二手车融资金额约199亿元（同比+9%），占融资总额的54%，二手车融资交易总数同比增长23%至27.3万笔。2）新车融资金额171亿元（同比+18%），占融资总额的46%，新车融资交易总数同比增长9%至15.5万笔。 收盘价(港元)1.27一年最低/最高价1.14/3.30市净率(倍)0.46港股流通市值(百万港元)8,677.44 ◼交易平台业务加速内部新旧动能切换，SaaS业务构成增长核心载体：26H1交易平台业务收入49.95亿元，同比+15%，占总收入比重达81%，内部发生显著的此消彼长（SaaS高速增长，传统贷款促成业务大幅收缩），表明公司逐步实现从传统助贷向金融科技服务商转型。1）SaaS服务收入29.89亿元，同比+60%。SaaS平台促成融资额同比大幅+72%至263亿元，平台模式在公司整体融资规模中权重持续提升。2）贷款促成服务收入7.41亿元，同比‑48%，主要系公司主动缩减该类业务。公司持续拓展金融机构合作生态，丰富可交付的解决方案。同时持续强化AI治理架构，以此降低边际运营成本并提升对合作机构的交付能力。 基础数据 每股净资产(元)2.47资产负债率(%)69.45总股本(百万股)6,805.83流通股本(百万股)6,805.83 相关研究 《易鑫集团(02858.HK)：2025年年报点评：量利齐升增势喜人，SaaS业务表现亮眼》2026-03-06 ◼自营业务定位重塑，保持稳健低速增长：26H1自营融资业务收入11.82亿元，同比+7%，占总收入比重19%，整体保持稳健低速增长，充当收益压舱石。其中融资租赁服务收入11.46亿元，同比+6%；其他自营服务收入3625万元，同比+35%。 《易鑫集团(02858.HK)：深耕互联网汽车金融，科技能力催生新动能》2025-09-03 ◼盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，我们小幅下修此前盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现净利润16.36/21.65/27.06亿元 （ 前 值分 别为17.29/22.79/28.39亿 元 ）， 同 比 增 速 分 别 为36%/32%/25%。预计2026-2028年公司EPS分别为0.24/0.32/0.40元/股，对应PE估值分别为4.59/3.47/2.77倍。当前公司估值处于历史低位（截至2026年8月19日公司市盈率分位数为4.38%）。我们看好公司在汽车金融领域持续构筑竞争壁垒，并依托金融科技业务打开自身发展空间，维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）宏观经济波动；2）监管环境收紧；3）行业竞争加剧。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所注：2026H1 ROE作年化处理。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn