2025年中报点评：平台化转型持续，新增长路径清晰

盛业2025年中报点评：平台化转型持续，新增长路径清晰 事件：盛业公布2025年中期业绩。报告期内，公司实现主营业务收入4.05亿元，同比-7.1%；实现归母净利润2.00亿元，同比+28.7%。叠加已宣派的特别股息，2025年度公司合计派息总额接近9.5亿元。 平台化战略成效显著，盈利质量持续提升。公司深化平台化、轻资产战略，报告期内公司平台科技服务收入同比+37.0%至2.11亿元，占比同比+16.7pct至52.0%。公司减少自有资金投入、收缩表内供应链资产规模，数字金融解决方案收入和供应链资产再融资时确认的收益分别同比-29.5%、-94.1%至1.94亿元、42.8万元；2025年上半年自有供应链资产的日均余额同比-35.8%至40.05亿元，利息收益率同比+0.1pct至8.4%。公司将自身风控技术、产业理解和平台能力进行资本化输出，应占联营公司业绩同比+94.1%至0.79亿元，有效提升盈利质量和资本回报水平。 AI技术商业化路径逐步清晰，科技赋能价值初显。公司AI技术应用开始走向价值创造，报告期内，公司通过AI Agent帮助客户获取订单，首次实现AI信息服务收入超40万元。公司围绕数据、算力、模型和应用场景，系统性地构建“AI+产业供应链”的生态壁垒，已引入晶泰科技、交个朋友等战略投资者，获得无锡经开区超1000P的智算算力支持，打造垂直领域的AI Agent等产品为客户提供更深度的增值服务。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)10.09/10.09总市值/流通(亿港元)128.49/128.4912个月内最高/最低价(港元)15.24/5.26 新增长曲线清晰，加速战略性新兴领域布局。公司在深耕基建、医疗、大宗商品等国家支柱行业的同时，积极布局电商、机器人、AI应用等战略性新兴产业，同时加大国际市场拓展力度，探索Web3.0和稳定币的应用场景。电商领域，公司已覆盖抖音、SHEIN、Shopee等6家头部电商平台，报告期内累计电商资金撮合规模超28.0亿元，同比增长接近8倍；公司通过投资与SHEIN核心供应商辛巴达建立战略合作，深度切入高景气的跨境电商生态。公司设立新加坡国际总部，计划合规探索稳定币在国际供应链资金周转服务中的创新应用，构筑国际业务的核心竞争力。 相关研究报告 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 投资建议：公司平台化转型成效显著，收入结构持续优化，新兴领域前瞻布局有望打开平台服务空间。预计2025-2027年公司营业总收入为10.93、12.55、14.74亿元，归母净利润为5.17、6.80、9.05亿元，EPS为0.51、0.67、0.90元，对应8月20日收盘价的PE估值为21.68、16.45、12.38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、资产质量恶化、业务拓展不及预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。