铜月报：美联储加息概率上升，铜价或高位震荡运行

华龙期货铜市研报总结

一、行情回顾

8月份，沪铜期货主力合约价格以震荡偏强趋势运行，价格区间在104980元/吨至109580元/吨左右。

二、宏观环境

• 美联储加息可能性上升：美联储理事沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，若通胀未明确向2%目标回落，美联储仍可能加息。讲话后市场预计9月加息概率从35%升至约60%。
• 工业企业利润增长：1—7月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长91.8%。

三、供需端

• 铜冶炼厂加工费下降：精炼费（RC）为-19.62美分/磅，粗炼费（TC）为-194.3美元/千吨，持续处于极低水平。精炼铜产量为128.5万吨，同比上升1.3%，较近5年维持在较高水平。
• 精废铜价差高位：精废价差为7330元/吨，较近5年处于高位。
• 铜材产量下降：月度产量为207.2万吨，同比下降2.8%，但较近5年仍维持在较高水平。

四、库存端

• COMEX铜库存上升：COMEX库存为753640吨，较上一交易日增加2717吨，较近5年维持在较高水平。
• LME铜库存下降：LME库存为235575吨，较上一交易日减少1900吨，注销仓单占比54.01%，维持在平均水平。
• 沪铜库存下降：上海期货交易所阴极铜库存为72428吨，较上一周减少17120吨，维持在较低水平。

五、展望

• 价格走势：在美联储加息预期上升及国内供需背景下，铜价可能以高位震荡行情为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
• 关键影响因素：美联储政策变化、经济数据变化、铜需求变化。

风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。