睿智医药300149调研纪要20260831

2026年上半年，公司实现营业收入5.62亿元，同比增长5.37%，但归母净利润为-3,099.33万元，主要受股权激励摊销影响。剔除该因素后，归母净利润为784.03万元，同比下降69.11%，扣非归母净利润同比增长1.37%，经营层面盈利能力基本持平。

收入结构变化：

• 业务板块：化学业务增幅较大，占比从24.56%提升至29.97%；药效药动占比从54.91%下降至46.53%；大分子占比略升至20.33%。
• 地域分布：境内收入占比大幅提升至37.97%，同比增长99.25%。

经营亮点：

1. 客户基础持续夯实：新模态药物业务快速增长，覆盖ADC/XDC、多肽、小核酸、PROTAC等方向，服务客户数同比增长55.60%，承接项目数量同比增长34.64%，订单占比从17.08%提升至22.34%。
2. 国内业务高速增长：持续深化海内外布局，新设英国肯特郡研发中心及江西子公司。

互动交流要点：

1. 药效药动业务承压：主要系外部阶段性扰动（地缘政治影响客户预算和研发优先级），下半年业务活跃度逐步恢复。
2. 临港基地产能：人员配置饱满，GMP中试车间进入试生产，业务量将持续提升。
3. 国内业务高增长驱动因素：国内新药研发热度高，公司技术积累与平台经验契合市场需求；一站式研发服务平台整包订单持续扩大；前期市场投入成效显著。
4. AI制药进展：通过内部研发与外部合作推进AI技术，搭建AI辅助抗体发现、多肽虚拟筛选平台等，XDrug.AI智能设计平台正式上线运行。
5. 整包业务进展：以ADC、小核酸、PROTAC等热门新模态为主，目前项目处于执行早期阶段，确认收入相对有限。
6. 新分子相关业务需求：新分子/新模态业务收入占比超20%，多肽合成团队规模超百人，ADC化学经验丰富，XOC寡核苷酸偶联技术平台已建立。
7. 下半年行业景气度与发展规划：国内大分子和小分子市场活跃度提升，复杂分子和创新药物形式创造新增长动力；公司未来向高技术含量、高附加值和长期战略合作转型，强化欧美本地化布局。
8. 销售费用增长原因：与公司战略相关，包括品牌重塑、国内外业务拓展投入，长期有利，公司将动态管理销售费用。