睿智医药机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 睿智医药是一家专注于医药研发与生产服务外包及微生态医疗领域的公司,提供涵盖生物药、化学药的药物早期发现到药物开发与规模化生产阶段的一体化服务,并实现微生态医疗的标准化、精准化和人体微生态健康管理。公司的总部位于中国上海,在美国、丹麦、香港、上海、广州、成都、江门等地设立研究院、实验室、生产基地和运营实体,销售服务网络遍及全球5大洲。睿智医药的发展理念是“科技为本,技术为先”,企业愿景是“成为全球领先的医药健康创新服务企业”,致力于助力中国医药产业创新及升级,持续赋能全球医药健康产业创新,为全球创新药服务持续地提供创新研发源动力。 一、睿智医药董事长、首席执行官(CEO)WOO SWEE LIAN 先生介绍公司2025 年度及 2026 年一季度经营情况 1、2025 年度经营情况 公司实现营业收入11.35 亿元,同比增长16.96%,全年营收逐季递增,四季度环比增长12.3%;归属于上市公司股东的净利润为1,341.22 万元,同比增长105.69%,实现扭亏为盈;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-286.33万元,同比减亏98.79%。 因报告期内公司实施了股权激励计划,公司较上年同期新增股权激励费用,若剔除股权激励费用摊销的影响(不考虑所得税影响),归属于上市公司股东的净利润为6,749.27 万元,同比增长129.80%。营业收入同比上涨主要系伴随全球创新药市场需求回暖,公司依托全流程研发平台核心竞争力,持续加大市场开拓力度,订单获取能力进一步提升;归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈,主要系营业收入增加,同时公司深入推进降本增效举措,持续优化成本管控与资源配置结构,期间费用同比有所下降,加之 2024 年度计提商誉 减值损失13,926.04 万元,2025 年度未再发生相关减值,带动盈利水平有效提升。 2025 年度业务收入结构按业务板块划分:药效药动业务占比 53.18%,化学业务占比24.66%,大分子业务占比20.96%。药效药动业务为基本盘,化学业务重回增长通道,大分子业务增速明显。按地域划分:境外收入占比76.65%,同比增长 7.96%;境内收入占比 23.35%,同比增长 61.01%。海外市场持续贡献主要收入,国内市场增速显著,反映出国内创新药研发需求释放及公司前期国内市场的布局成效。 2、2026 年一季度经营情况 公司实现营业收入2.67 亿元,同比增长2.08%;归属于上市公司股东的净利润为-1,815.65 万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,975.03万元,亏损主要系股权激励费用摊销所致。剔除该影响后,归属于上市公司股东的净利润为1,058.35 万元,同比增长 59.34%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为898.97 万元,同比增长6 72.24%。一季度收入增速放缓系海外项目节奏调整、关键资源供应短期受限及汇率波动等阶段性因素所致。随着项目推进,公司经营有望逐季改善。 二、互动交流 问:产业基金+整包服务模式落地情况和未来预期?不同新模态药物订单拆分情况? 答:公司计划在本年度参与投资产业基金的规模为10~15 个亿,若顺利推进,有望为公司储备更多整包服务订单。在公司新模态业务订单构成中,XDC 相关订单占比接近 50%,其次为多肽与核酸类订单。从 2026 年一季度的业务情况来看,公司小核酸业务相关订单呈现增长趋势。 问:公司利润率展望情况。 答:目前公司正处于积极拓展业务规模、深化市场布局阶段,相关投入对短期利润水平可能带来一定影响。未来随着公司整包服务业务的持续推进,规模效应及业务结构优化有望推动毛利率逐步提升。 问:药效业务的订单和需求趋势如何? 答:公司药效业务订单规模整体平稳,尤其在肿瘤、免疫及代谢等重点疾病领域,客户需求持续活跃。从趋势看,一是客户在新药研发项目中更早引入 CRO 服务,研发需求前移;二是对具有高转化价值模型(如类器官、复杂体内模型等)的需求增加;三是一体化服务需求提升,客户倾向整合药效、DMPK 等多环节能力的综合研发方案。 问:公司前端药效及后端大分子 CDMO 的产能利用率情况?后续资本开支计划? 答:公司前端的药效业务产能利用率较高,后端大分子 CDMO 产能利用率维持原有状态。围绕公司业务布局,今年资本开支拟重点投向以下三个方向:(1)小分子CMC 重建:建立小分子GMP 体系,完善前端到后端的一站式服务链条;(2)动物房扩建:缓解药效药动业务产能紧缺,扩大动物实验承接能力;(3)AI 自动化实验室建设——引入 AI 与自动化技术赋能研发效率,提升项目交付速度与质量,构建差异化竞争优势。 问:海外子公司研发人员情况及与国内的业务协同情况。 答:公司已在海外建立本地化研发团队,其中美国实验室拥有研发人员10 人,欧洲实验室为6人。近期,面对国际地缘政治不确定性及海外监管环境趋严的挑战,公司分别于2025年9月和2026年4月在美国波士顿、英国设立本地研发中心,有助于实现敏捷开发、快速验证和灵活调整,有效提升本地交付保障能力,并与国内研发体系形成协同互补,增强全球业务连续性。同时,公司关注到欧美市场对本土企业具有较高的认可度与投资倾向,公司通过设立海外研发实体,有利于与当地产业与资本生态进行融合,获取技术合作与市场机会,增强客 户信任,从而在订单获取与长期合作中构建差异化的竞争优势。 问:公司三个主要业务板块全年的增速预期? 答:公司三个主要业务板块的全年增速预期与公司在 2025 年股权激励方案中设定的业绩目标(营业收入增长达到15%~35%)保持一致。 问:公司 XDC的建设布局情况? 答:公司XDC 相关业务呈现良好增长态势。为把握这一发展机遇,公司将持续强化在该领域的全链条布局,现已完成覆盖linker-payload、抗体偶联等关键环节的建设。凭借在多模态偶联技术平台方面的完整能力,公司将进一步拓展至AOC、PDC、RDC、DAC 等新兴偶联药物形态,推进相关平台的建设与升级。同时,公司在进一步扩充偶联药物专业团队,并设立新的技术平台,以巩固和提升在偶联药物领域的综合 竞争力,为未来持续增长奠定坚实基础。 问:目前公司的订单按照客户结构的拆分情况?后续客户拓展策略如何? 答:目前公司订单结构中,Biotech 客户仍为主流,占比约75%;MNC(跨国药企)、国内大型药企及高校占比约25%。在后续客户拓展策略上,公司将围绕结构优化展开系统性布局,具体包括:(1)巩固 Biotech 客户基本盘:Biotech 客户是公司业务的基石,将继续保持并深化合作,伴随客户从早期研发到临床推进实现项目粘性;(2)大客户拓展:重点突破 MNC 及国内头部药企,通过标杆项目的合作建立信任,逐步提升大客户占比。大客户拓展周期较长,需要一定时间积累,但合作确立后将具有更高稳定性和持续性;(3)优化客户结构:通过大客户的持续导入,逐步改善客户结构,降低对单一客户类型的依赖,提升订单的抗周期能力和业务可持续发展能力。 问:行业的国内需求恢复情况?公司目前签订订单策略以及报价水平如何? 答:行业市场整体回暖,主要体现在以下几个方面:Biotech 创新药企研发信心逐步恢复;AI 等技术提升新靶点研发效率并带动 BD交易;传统药企新药研发需求增加。总体而言,整个亚太市场需求呈现增长趋势。公司目前是主要推进获取整包服务订单,在单体业务获取时,从自身优势领域切入,有效获取订单。公司整体报价水平较往年有所恢复。