沪镍早报：印尼催更配额，基本面安全边际显现

印尼镍铁产量减少，湿法中间品产量环比和同比均下降，火法高冰镍进口量虽同比高增，但环比大幅减少。这表明印尼供应端存在结构性调整，镍铁出口受限可能影响全球镍铁供应，进而对镍价形成支撑。预计8月镍铁进口环比减量持续，部分镍铁转产高冰镍，压缩镍铁出口，影响不锈钢原料供应。

镍行业未来发展趋势显示供应端存在结构性变化，印尼产量调整和镍铁出口受限可能持续影响全球镍铁供应。需求端，三元电池需求强劲，前驱体耗镍量和正极材料产量延续高增长，终端需求韧性较强。300系不锈钢产量同环比增长，不锈钢产量扩大，利润维持高位，显示终端需求坚挺。预计7月后库存季节性去化，需求延续强势，供应受限可能推动不锈钢减产和库存去化。

报告主要分析了沪镍盘面与技术面，关注布林双轨下沿支撑；供应端，印尼镍铁产量变化及镍铁出口受限的影响；需求端，三元电池需求强劲及不锈钢产量增长；库存与结构，LME和上期所库存累增，期现和月间维持Contango结构；结论，当前极限现金成本约125400元/吨，成本支撑较强。

当前沪镍主力合约收于127000元/吨，跌幅0.94%，成交量24.94万手，持仓量增加18619手至24.94万手。供应端印尼镍铁产量减少，火法高冰镍进口量环比大幅减少，镍铁出口受限影响不锈钢原料供应。需求端三元电池需求强劲，前驱体耗镍量和正极材料产量高增长，不锈钢产量扩大，利润维持高位。库存方面LME和上期所库存累增，期现和月间维持Contango结构。

研报提示的主要风险是印尼配额变化。印尼镍铁产量和出口政策的变化可能对全球镍铁供应产生重大影响，进而影响镍价走势。供应端的调整不确定性较高，可能对镍价形成较大波动。投资者需密切关注印尼相关政策动态，评估其对镍价可能产生的影响。