沪镍早报：印尼催更配额，基本面安全边际显现

印尼镍铁产量减少有效影响中国进口量，其中湿法中间品环比和同比均下降，火法高冰镍进口量同比高增但环比大幅减量。预计8月镍铁进口环比减量持续，部分镍铁转产高冰镍，压缩镍铁出口，进而影响不锈钢原料供应，对镍价形成支撑。

三元电池需求展现韧性，三元前驱体耗镍量和三元正极材料产量延续高增长，300系不锈钢产量同环比增长，不锈钢终端需求坚挺。预计7月后库存季节性去化，需求延续强势，供应受限（印尼减产），不锈钢可能减产，库存去化，对镍价形成利好。

当前镍市场供应端受印尼镍铁产量减少影响，进口量下降，部分镍铁转产高冰镍压缩出口。需求端三元电池和不锈钢需求保持高增长，预计7月后库存季节性去化。LME和上期所库存累增，期现和月间维持Contango结构。印尼配额变化是关键变量。

夜盘沪镍主力合约收于126750元/吨，跌幅1.13%，成交量14.95万手，持仓量增加10773手至14.15万手。技术面关注布林双轨下沿支撑，当前价格接近支撑位，需警惕进一步下跌风险。

印尼配额变化可能对镍铁产量和进口量产生重大影响，进而影响镍价波动。若配额收紧，镍铁出口减少将加剧国内供应紧张，推高镍价；若配额放松，镍铁出口增加可能缓解国内供应压力，对镍价形成压制。需密切关注印尼政策动向。