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思格新能核心业务是什么？
思格新能成立于2022年，专注于储能系统研发与销售，核心产品为五合一堆叠式一体机Second Store。公司营收增长迅速，2024年营收10亿，2025年预计达90亿，2026年上半年将突破百亿。其毛利率超50%、净利率超30%，与德业同处于行业第一梯队。产品主要销往欧洲和澳洲，董事长及高管拥有华为等行业头部经验，团队执行力强，采用狼性销售模式，经销商数量从2023年的26家增至2025年的170家以上。
储能行业发展趋势如何？
储能行业正快速发展，尤其在欧洲和澳洲市场表现突出。思格新能通过提前布局AI技术，将APP迭代至4.0版本，深度融合AI智能体，优化用电决策，在北欧等高端市场实现10%-20%的产品溢价。同时，公司积极拓展工商储、大储市场，预计2026年工商储增速两三倍，大储十倍增长，目标成为阳光电源、华为级全面储能头部企业。此外，公司还布局亚非拉市场，推出性价比版Second Store New，并前瞻布局AIDC电源、热泵、阳台光储等新赛道，展现多元化发展策略。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了思格新能的攻守两端布局。守的方面，公司产品端提前布局AI技术，APP深度融合AI智能体，在高端市场具备产品溢价优势；渠道端在欧洲多国获户储份额第一，通过主动筛选经销商保障产品调性。攻的方面，公司拓展工商储、大储市场，预计2026年工商储、大储收入各达约30亿，目标成为行业头部企业；布局亚非拉市场推出性价比产品；前瞻布局AIDC电源、热泵、阳台光储等新赛道，预计AIDC产品2026年底推出。
当前储能市场现状如何？
当前储能市场呈现高速增长态势，尤其在欧洲和澳洲市场，思格新能凭借其技术优势和渠道布局，已占据领先地位。公司营收增长迅速，2024年营收10亿，2025年预计达90亿，2026年上半年将突破百亿，毛利率超50%、净利率超30%。市场竞争激烈，但思格新能通过AI技术、高端市场布局和新市场拓展，构筑了差异化竞争优势。不过，市场仍存在需求持续性担忧，需关注政策变化和竞争格局演变。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括：一是市场竞争加剧，储能行业参与者众多，技术迭代快，可能影响公司市场份额；二是需求持续性存在不确定性，需关注政策支持和下游应用场景变化；三是海外市场拓展面临贸易壁垒和汇率波动风险；四是新赛道布局存在技术不确定性和投入风险，需关注AIDC电源、热泵等产品的商业化进程。此外，公司目前市值约900亿港币，估值虽具性价比，但仍需关注流动性改善和估值修复的进程。