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这份研报主要分析了有色金属行业的哪些方面？
本报告回顾了2026年前7个月有色金属板块的整体表现，指出板块整体承压，申万有色金属行业指数下跌9%。报告重点分析了贵金属和工业金属的走势，指出黄金经历深度回调后迎来拐点，工业金属定价逻辑转向新经济驱动。同时，报告还探讨了黄金ETF持仓变化、美国加息预期、地缘政治对供应链的影响等因素，并对黄金和工业金属的未来趋势进行了展望。
黄金板块未来的投资机会在哪里？
报告指出，黄金板块迎来逆风拐点，主要得益于美国加息预期减弱和全球央行持续购金。黄金ETF持仓虽回落但未达历史低点，实际利率与金价负相关性重新走强。基本面看，美国劳动力市场弱平衡和财政压力制约加息空间，全球秩序不确定性、美元信用弱化和避险属性仍是黄金中长期支撑逻辑。金价中枢有支撑，向下空间有限，向上空间更大。
工业金属板块的定价逻辑有何变化？
报告强调工业金属定价逻辑正从传统周期转向新经济驱动。铜作为“算力金属”溢价显著，推动铜铝比价创历史高位。供给端，地缘政治加剧供应链撕裂，美国铜关税预期升温，COMEX-LME价差走阔，全球三大交易所库存分化。供需错配从预期走向现实，铜价中枢易涨难跌，有望持续跑赢其他工业金属。新经济需求占比更高的品类有望持续跑赢。
当前有色金属市场的整体状况如何？
2026年前7个月，有色金属板块整体承压，申万有色金属行业指数下跌9%，跑输大盘。贵金属价格呈现剧烈波动的倒V形走势，伦敦现货黄金于1月末创下历史新高后大幅回落。工业金属中，铜铝在3月调整后二季度强势修复，伦铝一度创历史新高，伦铜突破13000美元；锌单边走强，铅表现偏弱。小金属取得正收益，能源金属与金属新材料跌幅居前。
这份研报提示了哪些投资风险？
报告提示了海外通胀波动风险、美联储独立性不确定性、海外地缘政治风险、特朗普经济政策落地进度不确定性以及数据引用风险。此外，还需关注美国加息预期变化对黄金板块的影响，以及地缘政治对工业金属供应链的持续冲击。投资者需密切关注相关政策动向和市场情绪变化。