有色金属行业2020年中期策略报告：把握黄金机会，关注有色新材料领域

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|有色金属 把握黄金机会，关注有色新材料领域 同步大市（维持） ——有色金属行业2020年中期策略报告 日期：2020年06月09日 [Table_Summary] 行业核心观点： 新冠疫情给全球带来严重打击，国际货币基金组织（IMF）预计，2020年全球经济将出现3%的衰退；为应对疫情的影响，世界各国均推行量化宽松的货币政策；近期，中美关系愈发紧张，黄金价格有望支撑。我国新能源政策长期向好，4月财政部等发布对购置的新能源汽车免征车辆购置税延长至2022年底；欧洲也成为电动车新市场，新能源车增长趋势明确，有望带动钴、锂等新能源金属需求。我国作为稀土资源的主要出产国，近几年来，随着稀土战略价值越来越受到重视，对开采稀土产量采取严格的限制举措；19年12月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停；受疫情影响，Lynas Corp停产10周左右，稀土供需调整，叠加下游需求增长，建议关注相关投资机会。随着我国高端科技发展，半导体材料越发凸显其地位。5G等新基建的推进，也加速了砷化镓等化合物半导体材料的需求；靶材受光伏、半导体产业发展也将迎来新的增长空间。 投资要点： ⚫ 避险需求及低利率宽货币政策拉升金价：当前，经济形势下行局面不变，各机构均表示出对2020年经济形势的担忧。IMF预计，2020年全球经济将出现3%的衰退。与此同时，中美贸易摩擦的重燃牵动着市场情绪；叠加全球巨大的债务危机，避险需求拉升金价。为应对疫情的影响，各国均采取量化宽松举措，未来通胀压力可能上升，实际利率水平或将较长时间维持低位，黄金核心支撑牢固，建议关注相关龙头企业投资机会。 ⚫ 新基建将成为新能源金属的增长点：20年政府工作报告提出，加强新型基础设施建设，建设充电桩，推广新能源汽车，政策红利不断显现。此外，欧洲已成为全球第一大电动车市场。一季度欧洲电动车注册车辆远超中国销量，将拉动新能源金属需求，建议关注相关龙头企业投资机会。 ⚫ 稀土供需有望改善，或将支持稀土价格：随着稀土战略地位得到重视，我国对开采稀土产量采取了严格的限制举措；同时对稀土产业的整治、缅甸离子型稀土矿进口关口关停等因素也限制了稀土供给。另一方面，新能源汽车、风力发电等的高速发展将带动稀土消费，稀土供需或将改善，建议关注相关板块投资机会。 ⚫ 半导体发展有望拉动新材料金属需求：2020年，国家加强5G建设，5G手机和基站将带动射频前端模块增长，从而提升砷化镓等化合物半导体材料需求。此外，中国半导体的发展也将带动靶材需求，建议关注相关龙头企业投资机会。 ⚫ 风险提示：中美贸易摩擦风险、地缘政治突变、相关板块上游供应增加或下游需求不足、国家行业政策调整 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 有色金属行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年06月08日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200608_行业周观点_AAA_有色金属 万联证券研究所20200525_行业周观点_AAA_有色金属 万联证券研究所20200518_行业周观点_AAA_有色金属 [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 夏振荣 电话： 01056508505 邮箱： xiazr@wlzq.com.cn -10%-5%1%6%11%17%有色金属沪深300证券研究报告 行业策略报告-半年报 行业研究 万联证券 证券研究报告|有色金属 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 22 页 目录 1、宏观环境——受疫情影响，世界经济下行 ................................................................. 4 1.1新冠肺炎席卷全球 ......................................................................................................... 4 1.2各国大规模量化宽松政策 ............................................................................................. 6 1.3中美关系紧张局面加剧 ................................................................................................. 7 2、有色金属回顾—金属价格动荡加剧 ............................................................................. 8 3、中期策略 ....................................................................................................................... 11 3.1避险需求及量化宽松政策双因素有望带动金价上行 ............................................... 11 3.1.1避险需求推升金价 .................................................................................................... 11 3.1.2低利率宽货币利好金价 ............................................................................................ 12 3.2钴锂新能源金属前景可观 ........................................................................................... 13 3.2.1国内新能源汽车政策长期向好 ................................................................................ 13 3.2.2欧洲已成为新能源车全球第一大市场 .................................................................... 15 3.2.3 5G将带来磷酸铁锂储能电池需求大幅增长 .......................................................... 16 3.3稀缺和战略属性点燃稀土行情 ................................................................................... 16 3.3.1近几年稀土供给不断缩减 ........................................................................................ 16 3.3.2稀土下游需求有望增长 ............................................................................................ 17 4新材料板块将成为新的市场竞争点 .............................................................................. 18 3.4.1 5G射频将大量用到砷化镓和氮化镓等半导体材料 .............................................. 18 3.4.2“两架马车”并驾齐驱，拉动靶材需求增长.............................................................. 20 4、投资建议 ....................................................................................................................... 21 5、风险提示 ....................................................................................................................... 21 图表1：按报告日期和世卫组织区域划分的2019年12月30日至2020年6月07日确诊COVID-19病例数 ....................................................................................................... 4 图表2：IMF《世界经济展望》预测（%） ...................................................................... 4 图表3：全球主要PMI值（%）........................................................................................ 6 图表4：近四年两会政府工作报告货币政策目标对比 .................................................... 6 图表5：中国社会融资规模存量 ........................................................................................ 6 图表6：中国M2及同比 .................................................................................................... 6 图表7：主要各国央行近期加、降息情况汇总 ................................................................ 7 图表8：20年上半年，中信一级行业涨跌幅（%） ........................................................ 8 图表9：20年上半年，有色子版块涨跌幅（%） ............................................................ 8 图表10：20年上半年，黄金板块走势 ............................................................................. 8 图表11：20年上半年，稀土及磁性材料板块走势 ......................................................... 9 图表12：20年上半年，钨板块走势 ......................