投资策略报告：把握成长,聚焦细分领域投资机会,新三板新材料行业策略报告

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 把握成长，聚焦细分领域投资机会 新三板新材料行业策略报告 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 分析师 辛彩妮 张帆，CFA，首席分析师 S0740516070002 S0740515020001 010-59013790 021-20315209 xincn@r.qlzq.com.cn zhangfan@r.qlzq.com.cn 2017年1月18日 新三板研究小组 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic] 新三板市场走势情况 05001000150020002500109511451195124512951345139514451495154515-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-11成交金额三板成指三板做市 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 西部超导 净利润增长率(%) 55.35% 23.82% 17.04% 摊薄每股收益（元） 0.4 0.49 0.58 总股本（百万股） 347.07 347.07 347.07 市盈率 43.375 35.41 29.91 确成硅化 净利润增长率(%) 14.32% 41.24% 35.38% 摊薄每股收益（元） 0.74 0.45 0.61 总股本（百万股） 150 347.90 347.90 市盈率 14.70 24.18 17.84 天力锂能 净利润增长率(%) 259.30% 170.60% 65.75% 摊薄每股收益（元） 0.62 1.51 2.5 总股本（百万股） 27.19 30.3 30.3 市盈率 33.37 13.70 8.28 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  新材料产业是七大战略新兴产业的基石，到2020年，高端装备和新材料产业产值规模有望超过12万亿元。新材料是各领域孕育新技术、新产品、新装备的“摇篮”，近几年，我国新材料产业成绩斐然，很多关键领域不断突破，2015年全国新材料产值达到2万亿以上，年均复合增长率超过25%。根据国务院最新颁布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年高端装备和新材料产业产值规模有望超过12万亿元，由此可以推断，新材料产业未来几年将继续处于发展的黄金时期。  新三板新材料行业回顾：截止2017年1月17日，根据wind行业分类，新三板材料类企业共挂牌1298家，其中化工733家，金属、非金属与采矿346家，建材73家，其他146家。根据2016年半年报，平均每家新三板材料类企业的营业收入为1.05亿元；归属母公司净利润共614.96万元，平均毛利率和净利率分别为19.54%和5.89%；有113家材料类企业进入创新层，平均每家企业的营业收入为2.22亿元；归母净利润为2102.68万元；平均毛利率和净利润率分别为23.75%和9.51%。新三板材料类企业的整体规模、利润水平、盈利能力都还显著低于创业板，但创新层企业与创业板的材料类企业在规模、盈利能力上的差距已经显著缩小。  把握成长，重点关注新材料细分领域的投资机会。新材料类企业的品种繁多，下游应用领域广泛，各类材料独特的属性和所处的发展阶段均有所不同，因此我们认为新材料领域投资不可泛泛而谈，应该精挑细选具有投资价值和成长性的子领域，如：所处应用领域快速成长的新材料、壁垒高且具有垄断性的新材料、具有重大革新作用的前沿新材料等，建议重点关注细分领域：锂电池材料、新一代显示材料（OLED材料和量子点材料）、石墨烯等为代表的前沿新材料、汽车和轨交轻量化新材料、军工新材料、电子专用品等。 2015[Table_Industry] 新三板 证券研究报告 投资策略报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 投资策略报告  重点关注领域1：快速成长的锂电池材料。根据国务院最新颁布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020年实现新能源汽车当年产销200万辆以上，累计销量超过500万辆。由此可以推断，未来4年新能源汽车每年的年均增速将达到51.4%，锂电行业持续景气趋势确定，我们梳理新三板锂电材料企业投资机会，重点关注正极材料、负极材料和隔膜领域，建议关注标的：杉杉能源、天力锂能、安达科技、贝特瑞、纽米科技等。  重点关注领域2：新一代显示材料：OLED&量子点材料。目前液晶电视是市场的主流，但随着人们对高品质电视的追求上升，现有液晶电视的显示技术已经无法满足消费者需求，因此新一代的显示技术：OLED和量子点显示应运而生。目前二者均有产品在市场推广，但由于技术、成本等方面还不足够成熟而未实现大规模推广。随着三星、LG、TCL等主流显示面板生产企业在OLED、量子点显示领域的技术、成果推广，我们认为目前新一代显示技术已经具备产业化、市场化推广的基础，所以建议投资者积极关注新一代显示材料。目前，综合两项显示技术的发展进度、生产、市场推广等因素，我们觉得这两种技术各有千秋，一段时间内将共存。建议关注标的：纳晶科技、瑞联新材。  重点关注领域3：产业化摸索中的石墨烯。石墨烯是目前已知的最薄的材料，在各个领域都具有较大应用潜力，是未来最具应用前景的先进材料之一，但目前还处于产业化摸索阶段。1）从技术角度，大规模产业化是石墨烯制备技术突破的关键，重点关注CVD法和氧化还原法的推广潜力；2）从市场推广角度，石墨烯产业爆发点已初步形成，未来将逐步在各个细分领域分阶段释放，短期关注复合材料（功能涂料、塑料、橡胶等领域的添加剂改性）、锂电池导电添加剂、智能内暖服饰，中期重点关注柔性显示、传感器、超级电容器、散热材料等领域，长期关注半导体器件及生物医药领域等。建议关注标的：第六元素、二维碳素。  重点关注领域4：绿色化、轻量化、军工新材料等：1）在汽车和轨道交通领域的绿色化、轻量化材料，如铝合金、镁合金、橡胶添加剂等；2）在军工领域，能够在新一代战斗机、运输机、舰船中的大力使用的军工新材料，如钛合金、高温合金、碳纤维等；3）在集成电路、微电子等领域，光刻胶、高纯化学试剂等电子专用化学品也具有广泛的应用前景；4）在新能源产业领域，重点关注光伏、风电、核电等领域大力发展的新材料。建议关注标的：确成硅化、西部超导。  风险提示：行业、市场的政策风险；公司规模小、业绩波动较大的风险；新产能规划建设不合理；宏观经济波动风险；市场竞争加剧的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 投资策略报告 内容目录 新材料产业是七大战略新兴产业的基石 .............................................................. - 5 - 到2020年，高端装备和新材料产业产值规模有望超过12万亿元 ............. - 5 - 新三板新材料行业回顾 ........................................................................................ - 6 - 重点关注领域1：快速成长的锂电池材料 ........................................................... - 9 - 政策推动新能源汽车在“十三五”期间继续保持高成长 ............................. - 9 - 四大锂电材料是电动汽车续航里程提升的关键 ............................................ - 9 - 正极材料：三元材料在乘用车中的应用占比将逐步提升 ........................... - 11 - 杉杉能源（835930.OC）：全球正极材料行业龙头 .................................... - 13 - 天力锂能（833757.OC）：快速成长的三元材料供应商 ............................ - 14 - 安达科技（830809.OC）：磷酸盐正极材料的全产业链领导者 .................. - 14 - 负极材料：以碳材料为主，重点关注龙头企业 .......................................... - 15 - 贝特瑞(835185.OC)：负极材料龙头，导入三元材料NCA产业链 ........... - 16 - 隔膜：湿法工艺是趋势，国产隔膜逐步放量 ............................................. - 17 - 纽米科技（831742.OC）：湿法隔膜领导者，产能逐步释放 ..................... - 18 - 重点关注领域2：新一代显示材料：OLED&量子点材料 ................................. - 19 - 技术提升+产能放量+需求拉动，OLED潮流趋势确定 .............................. - 20 - 量子点光转换技术实现高色域覆盖，还原更真实的世界 ........................... - 21 - 纳晶科技（830933.OC）：全球领先的量子点材料产业化专家 .................. - 22 - 瑞联新材（835406）：全球OLED升华前材料和中间体主要供应商 ......... - 23 - 重点关注领域3：产业化摸索中的石墨烯 ......................................................... - 23 - 政策驱动，全球石墨烯产业发展风起云涌 ................................................. - 23 - 大规模产业化是石墨烯制备技术突破的关键 ............................................. - 24 - 石墨烯应用广泛，聚焦最先产业化的领域 ................................................. - 24 - 第六元素 （831190.OC）：石墨烯行业领军者.......................................... - 26 - 二维碳素（833608.OC）：石墨烯薄膜及触控领域的佼佼者 ..................... - 26 - 重点关注领域4：绿色化、轻量化、军工新材料等 ........................................... - 27 - 确成硅化（833656.OC）：国内高分散白炭黑行业巨擘，扬帆起航 .......... - 27 - 西部超导(831628.OC)：高端钛合金和低温超导线材行业领跑者 ............. - 28 - 风险提示 ............................................................................................................ - 30 - 图表目录 图表1：政府持续推出政策扶持新材料产业的发展 ............................................. - 5 - 图表2：“十二五”期间我国新材料