机械行业2017年度投资策略：聚焦细分景气领域、把握边际改善机会

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资摘要 ● 机械行业艰难前行，但缤纷不断。机械行业本质是资本品，行业特点是天花板明显、盈利能力弱、公司众多。整个2016年行业整体收入增长不明显，净利润受制于费用刚性不断下滑。行业依然是艰难前行。截止到2016/11/17，机械行业2016年整体下跌11.95%，在28个申万一级行业中排名第18位，处于中下等位置。但剔除次新股以后258只股票，其中2016年取得正收益的为81只，占比达到1/3。可以说行业内公司缤纷不断。展望2017年预测行业将展现出大基建依然是明年经济的主旋律、机器换人势不可挡、高端装备持续加码、一带一路新格局等特点。 ● 聚焦细分景气领域、把握边际改善机会。结合行业特点和2017年展望，我们给出机械行业的2017年投资策略分为两个大类： 一、牢牢聚焦细分景气领域突破，主要包括三个方向： 方向一：紧跟国家经济主旋律，切合当今时代需要的子行业。在房地产增速下滑的背景下，我们认为代表新型基建的发力托底经济依然是2017年的经济主旋律，我们依然坚定看好轨道交通、通用航空的发展。 方向二：体现国家产业意志，代表国家高端制造业参与国际制造业竞争的核心制造产业依然属于高景气的产业。我们看好核电、大飞机作为继高铁以后的第二大、第三大国家产业。 方向三：下游景气需求爆发带来的设备投资的需求旺盛，我们认为2017年是苹果十周年将是IPHONE创新的大年，将引领整个3C自动化行业的高景气度。我们看好2017年3C自动化的发展。 二、把握边际改善机会，主要包括三个方向： 方向一：工程机械+PPP。工程机械行业是否能持续回暖需要明年上半年的验证，我们致力于去寻找哪些自身变革，业务出现了实质性变化，基本面发生边际改善的公司。而PPP作为经济的抓手，工程机械和PPP相结合更是看点。 方向二：业务拓展（收购兼并）。我们更注重收购资产的质量及盈利能力，和公司原来的业务可持续的盈利能力相结合的考察，寻找收购兼并中的白马股。 增持 ——维持 日期：2016年11月18日 行业：机械设备 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686151 021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.com shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel： 021-53686151 021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.com niruichao@shzq.com SAC证书编号：S0870116070010 行业经济数据跟踪（2016Q1-3） 销售收入（亿元） 5391.43 11.85 通行 累计增长 1.28% 利润（亿元） 195.0 累计增长 -21.47% 最近6个月行业指数与沪深300比较 数据来源：WIND 报告编号：NRC-IR06 首次报告日期：2016年11月18日 相关报告：无 -5%0%5%10%15%20%25%30%16-0516-0616-0716-0816-0916-1016-11机械设备(申万) 沪深300 聚焦细分景气领域、把握边际改善机会 —机械行业2017年度投资策略 证券研究报告 /行业研究/年度策略 年度策略 2 2016年11月18日 方向三：自下而上关注公司的积极变化点。包括公司的定向增发进展、管理层、大股东的变更等。  股价表现的潜在催化剂。国家明年发力大基建、一带一路取得新突破、国家进一步加码高端装制造业、重大装备出口取得突破、3C行业创新不断。  投资建议。 重点关注：众合科技（000925）、威海广泰（002111）、江苏神通（002438）、中航飞机（000768）、智云股份（300097）、森远股份（300210） 建议关注：华铭智能（300462）、国睿科技（600562）、台海核电（002366）、中航机电（002013）、智慧松德（300173）、中联重科（000157）  风险提示。宏观经济持续下滑 \大基建投入不达预期\重大高端制造项目推进不达预期\ 3C产品创新不足。 年度策略 3 2016年11月18日 目录 一、机械行业艰难前行、缤纷不断 .......................... 6 1、机械行业特点：天花板明显、盈利能力弱、公司众多 ................... 6 2、思考2017年：可能出现的变化点 ..................................................... 8 二、聚焦细分景气突破、把握边际改善机会 .................. 13 三、大基建依然是明年的经济主旋律 ....................... 14 1、轨道交通可能会持续加码 ................................................................. 14 2、明年基建托底还有什么——通用航空 ............................................. 20 四、紧跟国家名片的高端装备产业 ......................... 25 1、核电高景气持续 ................................................................................. 25 2、大飞机时代即将来临 ......................................................................... 32 五、创新引领新一波3C自动化高景气周期 ................... 37 六、工程机械+PPP为工程机械行业带来边际改善 ............. 45 七、风险提示 ........................................... 49 图表目录 图 1 机械行业收入及增速 ............................................................................ 6 图 2 机械行业净利润及增速 ........................................................................ 6 图 3 机械行业三项费用率 ............................................................................ 7 图 4 机械行业资产减值损失 ........................................................................ 7 图 5 行业公司数 ............................................................................................ 7 图 6 行业涨跌幅 ............................................................................................ 7 图 7 机械行业股票涨跌数 ............................................................................ 8 图 8 GDP增速................................................................................................. 8 图 9 房地产投资增速 .................................................................................... 8 图 10 各阶段项目数月度变化 ...................................................................... 9 图 11 各阶段项目投资额月度变化（万亿元） .......................................... 9 图 12 9月末PPP项目数行业分布情况 ....................................................... 9 图 13 9月末PPP项目投资额行业分布（亿元） ....................................... 9 图 14 市政工程类PPP项目数 .................................................................... 10 图 15市政工程类PPP项目投资额（亿元） ............................................ 10 年度策略 4 2016年11月18日 图 16 市政工程类PPP项目数 .................................................................... 10 图 17市政工程类PPP项目投资额（亿元） ............................................ 10 图 18 一带一路成果(截止到2016年6月) ............................................ 11 图 19 机器人使用密度 ................................................................................ 12 图 20 2007-2020年中国60岁以上人口数量及比重 ................................ 12 图 21 中国制造2025十大工程 ................................................................ 12 图 22 轨道交通投资明显加大 .................................................................. 14 图 23 轨交投资构成 .................................................................................. 15 图 24 轨交产业链 ......................................................................................