沪铜期货月报

沪铜期货月报总结

一、核心观点

• 行情分析：2026年8月沪铜期货主力合约延续震荡上行走势，全月累计上涨约3.46%，价格中枢进一步抬升。月初从10.55万元/吨起步，月末收于10.91万元/吨，全月最高触及10.978万元/吨，最低10.514万元/吨，振幅约4.4%。走势整体偏强，反映全球供应偏紧叠加宏观预期改善对铜价的持续支撑。资金层面，月末持仓量回升至22.09万手，市场活跃度维持高位。
• 短期展望：9月沪铜预计维持高位震荡。基本面来看，全球铜矿供应偏紧格局未变，整体库存仍处于低位，对铜价形成核心支撑；宏观层面，美国通胀回落推动美联储9月加息概率下降，美元走弱也有利于铜价；但LME库存短期回升缓解挤仓压力且当前高铜价对下游需求已有一定抑制，需警惕短期回调风险。
• 宏观预期：当前宏观环境整体有利于铜价：美国7月CPI同比3.4%，延续回落趋势，通胀缓和使得美联储加息预期进一步降温，美元指数走弱，大宗商品估值得到支撑；全球新能源与算力基建对铜的新兴需求持续增长，成为长期需求核心支撑；但地缘政治不确定性和贸易政策变化仍会对市场情绪带来扰动。
• 风险关注：供应端不确定性风险（智利冬季风暴、秘鲁产量下滑、刚果矿业政策调整）、美国关税政策风险（政策悬而未决导致全球库存结构性分化）、需求不及预期风险（高铜价抑制下游刚需采购、新兴领域需求增长不及预期）、宏观政策超预期风险（美国就业数据超预期引发美联储加息）。

二、当月主力合约行情简述

• 2026年8月沪铜主力合约开盘价105460元/吨，收盘价109100元/吨，最高价109780元/吨，最低价105140元/吨，月度涨跌幅+3.46%，月度振幅4.40%，月末持仓量220884手。
• 8月价格整体呈现震荡上行走势，重心逐步抬升，全月涨幅明显。

三、主要分析逻辑

• 核心逻辑：全球铜矿供应持续收紧是支撑8月铜价上行的核心逻辑。智利受连续冬季风暴影响，多家大型矿山复产进程受阻，多家国际矿企下调全年铜产量预测，铜精矿TC持续下行并刷新历史新低，矿端缺口持续扩大；叠加美国关税预期推动贸易商将大量铜运往美国储备，导致全球其他地区显性库存持续处于低位，供应紧平衡格局持续支撑铜价重心上移。
• 重要逻辑：宏观层面美国通胀数据延续回落，市场对美联储加息预期进一步降温，美元指数走弱，从估值端对铜价形成支撑；LME铜库存前期持续下降引发市场挤仓情绪，成为短期推动价格上行的直接催化。
• 一般逻辑：国内7月电解铜产量出现近5年来首次同比下降，显示矿端供应紧张已逐步传导至精炼端，国内供应端也出现边际收紧；但当前高铜价已经对下游需求形成一定抑制，下游开工率弱于季节性水平，对短期价格上涨形成一定压制。
• 中期观点：未来1-3个月沪铜整体仍将维持高位偏强格局，全球铜矿供应增量有限，新兴领域需求持续增长，供需紧平衡格局难以发生根本改变，铜价重心有望继续缓慢抬升；需警惕宏观情绪波动和政策不确定性带来的短期波动，关注供应端扰动和美国关税政策进展。

四、基本面分析

• LME铜库存8月延续下降趋势，整体仍处于近年来低位，全球显性库存依旧偏紧，对铜价基本面形成支撑。
• 国内精炼铜产量在7月首次出现同比下降，表明矿端紧张已逐步传导至精炼端，进一步收紧国内供应。

五、重大消息面信息汇总

• 宏观与政策：美国7月CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，市场预计美联储9月加息概率进一步下降，美元指数走弱；刚果（金）铜钻精矿出口禁令消息出现反复，未改变原有供应格局，但进一步提升了市场对供应端风险的关注度；美国铜关税政策仍悬而未决，贸易商持续提前向美国囤铜，当前COMEX库存占三大交易所总库存近70%，为历史罕见，加剧了非美地区的供应紧张。
• 行业供应：智利国家铜业委员会预测，2026年智利铜产量预计下滑2.6%至527万吨；加拿大矿商LundirMining因智利冬季风暴再次影响复产，下调全年铜产量预测；秘鲁6月铜产量同比减少4.7%，主产国产量持续下降；LME铜挤仓行情阶段性缓解，现货升水从高位回落，短期市场紧张压力有所缓解。