调研交流反馈医药精选个股专题会 20260830 导读

核心观点与关键数据

科伦博泰与康诺亚

• 科伦博泰：SKB264产品商业化进展顺利，国内销售高速增长，海外市场逐步展开，预计2026-2027年成为全球商业化兑现的重要节点，推荐关注其投资机会。
• 康诺亚：商业化驱动与丰富管线储备的高成长性，康悦达纳入医保目录推动销售大幅提升，CM512及CM7901等二三期管线有望1-3年内实现多适应症COC或上市，早期研发平台储备丰富，多个分子已进入IND阶段。

大森林

• 中报亮点：二季度净利润增长23%，收入增长近7%，主要驱动为加盟和分销业务增长11.53%。
• 未来成长逻辑：预计未来三年加盟店扩张加速，2023年目标2000家，2024年可能达3000家；内生增长方面，同店增长预期乐观，叠加降本增效，全年利润增速预计超20%。
• 毛利率提升：上半年零售业务毛利率提升至38.44%，自有品牌贴牌业务收入占比25%，毛利率达40%以上，预计未来三年毛利率可提升至40%，复合利润增长10%-20%，当前估值14倍，值得关注。

长春高新

• 主业触底：生长激素等主业触底企稳，创新药管线进展显著，多个管线获稳得审批与临床进展，BD合作推进及海外授权带来现金流改善。
• 现金流优化：通过资产整合补充现金流，支持研发投入，未来发展潜力大，建议重点关注。

新产业

• 中报业绩亮眼：国内业务受集采利好影响，增速明显，尤其在大三甲医院装机扩容显著；海外市场增速同样可观，尤其在印度、欧洲、中东等地区。
• 市场前景：预计未来三年公司收入复合增速可达15%，利润增速更高，海外业务占比提升将推高毛利率。海泰星光的光通信业务进展定，值得关注。

英科医疗

• 半年度经营情况：26年上半年实现8.37亿表观净利润，二季度经营利润超市场预期，达到12.5亿，主要得益于手套业务的强劲表现，单支手套净利提升至近七分钱。
• 手套行业涨价预期：预计四季度手套价格将上涨10%-20%，主要受原材料成本上升、马来西亚天然气调价及市场需求回暖影响，这将推动四季度及明年盈利能力的提升，预计主营利润可达30亿，当前估值低估，推荐投资。
• 产能扩张：计划通过持续的产能扩张，未来两年每年增加2到3个车间，达到1100亿只手套的产能，目标全球市场占有率30%-40%。成本优势、海外价格优势及全球最低生产成本，确保了盈利能力的领先。

翰宇药业与和铂医药

• 翰宇药业：CDMO大订单在海外休假后重启接洽，预计发货后将有更高确定性的签单事件，上半年收入与利润显著增长，主要得益于API订单，三季度预期收入与利润释放加速，格拉替雷市场潜力巨大，RTV有望带来增量。
• 和铂医药：即将上市的创新药企业，市场认知度和经济趋势表现出色，以ACBMS平台合作、分子授权及洛纳生物的中长期收入指引为核心估值体系，下半年预期有更多数据催化，包括TSLP的临床数据读出和下一代BD分子的落地机会。

研究结论

• 投资机会：科伦博泰、康诺亚、大森林、长春高新、新产业、英科医疗、翰宇药业、和铂医药等公司展现出良好的发展潜力和投资机会，建议投资者关注其商业化进展、管线储备、市场扩张及盈利能力提升。
• 行业趋势：医药行业并购和加盟业务恢复，药店行业将进入新的成长周期，加盟将成为核心驱动力，毛利率提升及降本增效将推动利润增长。
• 估值建议：英科医疗当前估值相对低估，推荐投资；大森林未来三年复合利润增长10%-20%，值得关注。