美丽田园健康2026H1业绩超预期整合能力凸显

核心业绩表现核心业绩表现 2026年上半年业绩全面超预期，收入、经调整净利、经营现金流分别同比增长29%、40%、34%，利润增速显著快于收入增速，在宏观弱复苏背景下经营杠杆已显性释放。 结构性看点结构性看点 存量经营能力存量经营能力 主品牌同店增长5.5%、内生净利率超15%，老客次年复购率维持75–80%，客流增长32%与客单价提升同步兑现，并非依靠低价换量。 并购整合兑现并购整合兑现 奈瑞儿、思妍丽并表后利润率均向上对标主品牌，净利率从9.5%分别提升至10.8%、11%，并购从「故事」转化为报表层面的净利率改善。 盈利结构升级盈利结构升级 上半年采购降本合计约3200万元、自研产品起量，胶原双舱护理上市半月销售达2000万元，人效提升2个百分点、租金减少1000万元，毛利率提升2.1pct至51.4%。 后续发展与估值后续发展与估值 公司手握24.3亿元在手资金，储备15+收购项目，给出全年含税收入增长30%、经调整净利增长30%+（不低于5亿人民币）的积极指引。当前对应PE仅9x，公司持续回购，未来三年分红比例不低于归母净利润的50%。