千味央厨机构调研纪要

调研日期: 2026-08-30 郑州千味央厨食品股份有限公司成立于2012年,专注于为餐饮、酒店、团体食堂提供全面供应解决方案。公司拥有独立的运营机制和优秀的商业模式,成为肯德基、必胜客、德克士、真功夫、永和豆浆等知名餐饮企业和锦江之星酒店、富士康集团战略合作伙伴。在酒店宴席、快餐连锁方面,千味央厨已经成为了更多厨师的选择。 问题 1:2026 年上半年公司营收、不同销售模式的营收及增长情况是怎样的?各品类的营收及增长情况如何? 答:2026 年上半年公司营业收入约 10.47 亿,同比增长 18.17%。其中直营模式营收约 6.09 亿,同比增长 40.22%,其增长主要得益于 B 端餐饮、团餐需求韧性复苏,公司抓住即时零售、新零售、电商等渠道提升的机遇,充分发挥服务大B 优势,连锁客户定制化订单占比提升,传统餐饮大客户、新零售大客户、线上电商业务均实现较快同比增长;经销模式营收 4.27亿元,同比下滑 4.12%,下滑主要因为速冻食品行业呈现结构性分化,传统米面品类进入明显同质竞争阶段。产品品类方面,主食类营业收入约 4.28 亿,同比增长 3.79%;小食类 2.44 亿,同比增长 24.22%,两类增长主要源于近两年新老产品迭代的效果显现;烘焙甜品类 2.7 亿,同比增长 31.86%,增长主要来自渠道开拓和新品推广;冷冻调理菜肴类及其他 9300万,同比增长42.59%,增长得益于产品结构优化。 问题 2: 2026 年上半年公司利润情况如何?利润下滑的原因是什么? 答: 2026 年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为 3196.35 万,同比下降 10.69%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的利润为2967.02 万,同比下降 12.97%。利润下滑主要原因为线上业务上半年实现近1.04 亿的收入,对应投流费用增加;部分处于初创阶段的子公司存在经营亏损,2026 年上半年未确认递延所得税资产导致税费增加;以及海外子公司前期开办费用投入所致。 问题 3:新渠道单独核算是否能实现盈利?相关前期投入费用是一次性投入还是后续会持续投入? 答:新渠道当前处于探索过渡期,前期不可避免会有部分费用投入,未来公司会适时调整运营模式和产品结构,兼顾盈利和销量增长。费用 投入方面,2025 年电商投入主要用于新品牌打造,投入规模较高;2026 年公司会进行新老品牌合并,费用投入会向能给公司带来利润的业务模块倾斜。 问题 4:当前经销商数量处于递减趋势,公司预期经销渠道的体量规模是多少,经销商出清什么时候能够筑底? 答:经销商数量统计存在口径差异:年报统计的是全年所有有过进货记录的经销商总数,而半年报统计的是报告期内合作的经销商,部分客户仅在三季度、四季度旺有业务往来,因此不会被计入半年报的经销商数量,导致上半年经销商数量看起来有所减少,并非是渠道出清。 问题 5:国内冻品行业下半年的竞争趋势如何?公司下半年的费用投放节奏是怎样的,是否会继续向新渠道倾斜? 答:行业层面,传统批发市场渠道仍面临增长压力,恢复尚需时间,而新零售、线上、出口等渠道增长态势较好,是行业明确的发展趋势。公司将顺应趋势调整费用投放策略,优先将费用投向高增长的新渠道,最大化费用投放效率。同时,公司也会根据市场实际情况灵活调整,不会盲目在传统流通渠道加大费用投放。 问题 6:公司后续的品类规划是什么?品类不断丰富后,对供应链和产品研发有哪些新的要求,公司将如何应对? 答:目前公司的核心品类包括主食类、小食类、烘焙甜品类、冷冻菜肴及其他类,品类扩张对研发管理、生产管理提出了更高的要求。品类规划方面,公司会持续做大做强已经积累了优势的烘焙甜品品类,同时继续对油条、蒸煎饺等有深厚沉淀的传统品类进行产品创新。针对多品类的运营需求,公司通过优化内部组织模式及资源配置,将有限资源向能带来更高收益的场景倾斜,逐步调整个性化需求与通用产品的比例,加大通用类产品的份额,聚焦核心的高价值客户需求。 问题 7:除了蛋挞、油条、蒸煎饺等传统成熟大单品外,公司目前在 B端和 C 端有哪些具备增长潜力的新大单品布局? 答:公司重点布局的潜力新品主要有两类:第一是挞类产品,该类产品解决了传统蛋挞皮、蛋液分开操作时存在的操作耗时长、标准化程度低、品质不稳定、现场操作有安全隐患的痛点。第二是传统油条的升级款,在基础油条之外推出油条加虾滑、油条加鱼滑、油条加鸡蛋、油条加起司等产品,在香酥口感之外满足消费者对营养蛋白的需求,公司后续也会在相关潜力大单品上重点发力。