轻工制造行业周报

投资逻辑： 潮玩：名创优品国内超预期，海外高盈利的代理业务占比下降&直营费用投入影响利润；晨光股份传统核心业务结构优化，期待海外&IP业务调整。 新型烟草：产品端，RELX与T-Juice在法国推出联名开放式套装，JNR推出大容量电子水烟；监管端，美国法院继续支持FDA对调味电子烟PMTA的严格审查，澳大利亚出现通过降税打击非法烟草的政策建议；同时，PMI在葡萄牙设立生成式AI中心，进一步推进全球业务数字化。 家居：内销方面，截至8月21日，30大中城市商品房成交面积当周同比-5.43%，14城二手房成交面积当周同比+0.71%。上半年尤其是Q2家居国补基数压力叠加地产进一步走弱压力凸显，全行业与相关公司增速同环比均有所下滑，Q3核心关注在25Q2国补压力消退背景下订单增速增速的回暖8月出厂订单增速应该能看到效果。828地产新政有利于重塑新房销售供需双方的信任度，金九银十中预计资质较好的地产新房成交有望率先回暖，并且新政背景下，家具家电消费与销售时滞有望从2年缩短到半年，因此家居Q4旺季前端客流值得期待。基本符合我们年初给与的：Q1跑输Q2跑平H2跑赢的策略判断。外销端，7月中国家具出口金额同比+11.16%；7月越南家具出口金额同比+8.35%。 造纸包装：截至8月28日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+133/+126元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别-13/-13/-50/+0/+0/-4元/吨，太阳纸业Q2业绩超预期。包装行业下游消费保持稳健，包装需求有望持续修复，奥瑞金/昇兴股份26H1收入稳定增长。对于液冷转型类标的，英伟达预计FY2028营收将增长约70%（受限于供给，需求增速趋近于+100%），QD/Manifold/冷板/波纹管等需求增长确定性强，裕同科技业绩稳定增长，金富科技Q2液冷散热业务营业收入2.76亿元，纳入合并报表的净利润超过4000万元。 个护+AI眼镜：1）个护：行业中长期供给相对充足，边际关注存量市场竞争加剧。2）AI眼镜：康耐特光学获纳入恒生综合大中型股指数等多项恒生系列指数，资本市场认可度提升；雷鸟创新全新AI智能眼镜雷鸟iO上市即打破2026年智能眼镜首销纪录。 小米集团：小米于8月24日发布新一代玄戒三款芯片，自主研发的芯片产品线已从移动终端扩展至AI加速与智能驾驶领域。8月26日，小米汽车海外官网及官方账号正式上线；官网明确2027年进入欧洲，并开放经销商及分销合作咨询，显示出海由规划阶段推进至品牌触达和渠道招募。 宠物：本周各宠物公司均发布2026年半年报，整体看业绩均面临较大压力。 AI+3D打印：8月26日，创想三维在深圳国际3D打印、增材制造及精密成型展览会展示多喷嘴K3 3D打印机，进一步拓展消费级3D打印在柔性材料和个性化制作的消费空间。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。 内容目录 1.1.潮玩..................................................................................41.2.新型烟草..............................................................................41.3.家居板块..............................................................................41.4.造纸包装..............................................................................51.5.个护+AI眼镜..........................................................................51.6.小米集团..............................................................................51.7. AI+3D打印............................................................................51.8.宠物..................................................................................6 2.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾................................................62.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据..........................................................72.3家居板块行业高频数据跟踪...............................................................82.4造纸板块高频数据......................................................................142.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................18 图表目录 图表1：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）................................................6图表2：全球电子烟行业一周热点回顾............................................................6图表3：轻工个护&潮玩线上销售额...............................................................8图表4：中国地产数据走势一....................................................................9图表5：中国地产数据走势二...................................................................10图表6：美国地产数据走势.....................................................................11图表7：家具出口及国内零售金额走势一.........................................................12图表8：家具出口及国内零售金额走势二.........................................................13图表9：家居原材料价格走势...................................................................14图表10：造纸产业链价格跟踪..................................................................14图表11：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）.........................................15图表12：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪................................................16图表13：其他主要原材料价格变动..............................................................18图表14：Stanley亚马逊美国站7月销量同比-21.95%..............................................19 图表15：Stanley亚马逊加拿大站7月销量同比-20.29%............................................19图表16：Stanley亚马逊德国站7月销量同比+16.23%..............................................19图表17：Stanley亚马逊英国站7月销量同比+16.23%..............................................19图表18：Yeti亚马逊美国站7月销量同比-26.41%.................................................19图表19：Yeti亚马逊加拿大站7月销量同比-51.83%...............................................19图表20：Yeti亚马逊英国站7月销量同比+21.55%.................................................20图表21：Owala亚马逊美国站7月销量同比-2.53%.................................................20图表22：恒林股份亚马逊美国站7月GMV同比-1.4%...............................................20图表23：致欧科技亚马逊美国站7月GMV同比+20.9%..............................................20图表24：致欧科技亚马逊英国站7月GMV同比+26.4%..............................................21图表25：致欧科技亚马逊德国站7月GMV同比+37.0%..............................................21图表26：致欧科技亚马逊法国站7月GMV同比+55.4%..............................................21图表27：傲基股份亚马逊美国站7月GMV同比-27.8%..............................................21 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 名创优品国内超预期，海外高盈利的代理业务占比下降&直营费用投入影响利润。公司上半年营收114.99亿元，同比增长22.4%；剔除汇兑损益后经调整净利润12.22亿元，同比-1.7%，其中Q2剔除汇兑损益后经调整净利润5.88亿元（同比-10.5%）。上半年毛利率44.3%，同比持平。分业务看，名创优品品牌收入同比+21.6%，中国内地收入同比+26.2%，为近三年最快上半年增速，由中个位数同店销售增长驱动，显示从门店扩张转向店效提升的战略已见成效；海外收入同比+14.9%，北美+37.0%，海外直营店净增95家。TOP TOY收入9.85亿元，同比+32.7%。IP战略与会员运营成果显著，构筑长期护城河。公司自有IP“YOYO”推出仅一年，在26年6月及7月的月销售额均突破人民币1亿元，IP资产价值逐步显现。会员体系粘性持续增强，截至26年6月底，中国内地会