海外放量Q2毛利率回升

业绩简评

美格智能2026年中报显示，报告期间实现营收20.25亿元，同比增长7.32%；归母净利润1.06亿元，同比增长25.85%，扣非归母净利润1.07亿元，同比增长29.84%。单季度营收10.97亿元，同比增长23.33%；单季度归母净利润0.59亿元，同比增长56.58%。

经营分析

1. 海外业务高速增长：2026Q2单季营收首次突破10亿元，海外地区营收9.97亿元，同比增长87.30%，占比提升至49.26%，主要受智能模组、端侧计算产品、5G无线宽带产品需求带动。国内智能网联车领域单一大客户采购量同比减少，但剔除后其他客户营收同比增长68.32%。
2. 毛利率回升，费用压制利润弹性：1H26主营业务毛利率17.45%，较上年同期提升3.99个百分点，主要受益于价格传导和存储芯片库存优势。利润端，汇兑损失、所得税费用、对联营企业投资损失合计增加约5,339万元，但仍实现归母净利润同比增长25.85%。

前瞻布局

公司拟投资3亿元在南通开展AI研发及先进制造产业项目建设，建设面向高算力模组、ASIC服务器等方向的研发中心及SIP封装等制造基地。1H26研发投入1.36亿元，同比增长10.38%，持续在端侧及数据中心侧进行产业拓展。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司营收分别为44.02/54.94/65.92亿元，归母净利润分别为2.02/3.10/3.78亿元。当前股价对应PE估值为61.02/39.72/32.62倍，维持“买入”评级。

风险提示

供应链成本极端波动风险、智能网联车大客户需求不及预期风险、汇率波动风险、新业务投入短期拖累盈利风险。