Q2业绩高增长，毛利率有望持续回升

公告摘要：公司发布2022年半年报，报告期内实现营业收入4.87亿元，同比增长22.15%；实现归属于上市公司股东的净利润8503.92万元，同比增长17. 37%；扣非后净利润8032.70万元，同比增长22.03%。 订单持续增长，上半年业绩创新高。公司上半年克服疫情不利影响，营收利润实现双增，其中Q2单季度营收2.77亿元，同比增长12.63%，环比增长31.96%，归母净利润6609.91万元，同比增长38.52%，环比增速248.99%。公司上半年订单持续增长，车载信息智能终端/资产信息管理智能终端实现营收3.35亿元/0.96亿元，同比变动+33.24%/-13.46%。分地区看，公司海外市场保持较高增长，北美及欧洲同比增长32%，国内市场持续开拓，收入同比增长14%。截至2 2年6月底，公司存货达到7.03亿元，其中原材料5.56亿元，库存商品近1亿元，主要受疫情影响延期发货，在手订单约5.8亿元，超过上半年营收，合同负债1.3亿元，较21年初上升0.91亿元，公司订单持续滚动且产品交货周期短、变现能力强，疫情缓解，物流恢复预期下，下半年业绩增长确定性较强。 盈利能力方面，受原材料供应紧张、股权激励费用等影响，22H1毛利率及净利率分别为32.10%、17.48%，同比下降4.13、0.59pct，Q2毛利率环比提升2.5 1pct至33.18%，净利率23.88%，同比提高4.46pct，环比大幅提高14.85pct，边际改善明显。22H1期间费用率为13.75%，同比减少4pct，主要由于上半年汇兑收益约2292.40万元，大幅降低财务费用。下半年预计随着芯片、大宗商品等上游价格回落，叠加美元升值周期、关税预取消等多重利好，盈利能力有望持续回升。 自研核心部件降低成本，定增提升研发实力。公司注重研发投入，持续强化核心竞争优势，2022H1研发费用4966.66万元，同比增长24.00%，研发费用率1 0.21%，保持较高水平，截至上半年末拥有国际专利111项，国际专利2项，软件著作权167项，授权专利113项。公司分别在上海、深圳、合肥组建研发团队，共计285人，占总人数比重高达60%，团队拥有丰富的基带芯片、单片机技术、电信运营网络通信、软硬件结合技术等M 2M 行业核心技术开发经验，同时对下游行业应用具备丰富项目积累。公司具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，能够自行设计无线通信模块和定位模块，并将应用程序运行于基带芯片内的处理器，从而提高终端设备响应速度和传输信号质量，同时节约外购成本，增强产品定制化延展能力，提升公司综合竞争力，部分产品材料国产替代已完成测试，后续开始商业化应用。上半年公司主打视频车联网产品CV100，内外双摄像头配置在共享汽车、汽车租赁市场需求旺盛，推出高性能无线工业路由器、资产智能管理终端等应用领域新品。 公司21年完成定增，募集约3.36亿元用于4G和5G通信技术产业化项目、动物溯源产品信息化产业升级项目及工业无线路由器项目，进一步丰富公司产品线，提升研发能力。 电动两轮车高景气，新业务持续推进。5G推动下M 2M 技术外延应用不断拓展，智能短出行、畜联网、工业物联网等应用场景快速增长。短出行领域，国内电动两轮车受“双碳”和“新国标”政策推动，形成存量替代需求，海外智能电动滑板成为消费者主要短距离出行工具，目前电动两轮车已与人工智能、大数据等技术相结合，智能化趋势显著，Research&Markets数据显示2021年全球电动两轮车市场规模达315亿美元，预计2027年增至661亿美元，BergInsight预测2024年全球共享单车领域无线M 2M 市场容量可达85亿元。公司22H1两轮车智能化终端收入9445.23万元，约为21年全年收入50%，与浙江金棒签署的面板控制总成订单累计确认收入1.08亿元，后续仍有1.8亿元收入陆续确认。动物溯源管理能够满足畜牧场精细化管理需求，Technavio预计2019-2023年RFID动物溯源管理市场CAGR12%，2023年市场规模增长约10亿美元，公司抢先布局畜联网，与利德制品开展合作，22H1实现营收近1800万元，同比增长21%，顺利完成南非、博茨瓦纳政府订单，市场持续拓展。工业无线路由器广泛应用于智能制造，eSherpa预计2025年全球市场规模达14.23亿美元，公司上半年推出高性能无线工业路由器WR200LG，未来有望提供业绩增量。 投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M 2M 和RFID技术应用领域扩张，公司业绩有望迎来持续增长。考虑上半年盈利能力受原材料涨价等因素影响，我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.27亿/3.20亿/4.28亿（原22-23年预测值为2.52亿/3.25亿），EPS分别为0.50元/0.70元/0.94元（原22-23年预测值为0.83元/1.07元），维持“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险；疫情反复风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：移为通信盈利预测（百万元）