首旅酒店半年报点评结构优化支撑利润增长 Q2经

财务表现：结构优化及费用下降驱动利润增长

26H1实现营收35.8亿元（-2.22%），归母净利润4.41亿元（+10.98%），扣非归母净利润3.68亿元（+9.64%）。26Q2营收18.03亿元（-4.89%），归母净利润2.72亿元（+6.75%），扣非归母净利润2.24亿元（-1.05%）。毛利率提升至40.3%（+1.9pct），主要受高毛利酒店管理业务增长及直营门店减少带动。其中，酒店管理收入12.4亿元（+9.82%），直营店减少及OTA客源占比下降带动销售费用率下降至7.8%（-0.3pct），但管理费用率因开发及AI投入上升至11.6%（+0.4pct），财务费用率降至3.2%（-0.8pct）。净利率提升至12.3%（+1.5pct），主要得益于业务结构轻型化及成本费用优化。

门店拓展：Q2拓店同比回升，标准管理储备结构优化

26H1末门店达8,013家（+10.3%），客房56.2万间（+5.7%）。H1新开店606家（-8.7%），Q2新开店388家（+6.6%）。特许加盟店占新开店比例99.7%（+0.9pct），其中标准管理酒店新开300家（-20.6%），占比49.5%（-7.4pct）；中高端酒店新开158家（-16.4%），占比26.1%（-2.4pct）。期末中高端客房占比42.3%（+0.2pct）。储备店1,641家（-6.2%），标准管理酒店储备店占比73.8%（+7.6pct），支撑后续规模扩张及结构优化。

经营表现：H1经营稳定，Q2量价承压

26H1不含轻管理酒店RevPAR为153元（+0.1%），整体经营基本稳定。26Q2全部酒店RevPAR为142元（-1.0%），ADR为224元（-0.2%），出租率63.4%（-0.5pct）；不含轻管理酒店RevPAR为163元（-1.2%），ADR为240元（-0.6%），出租率67.8%（-0.4pct）。