国内商业化向好，出海兼具扎实基础和拓展空间

亚盛医药2026年半年报显示，公司总收入同比增长29%，达到3.02亿元，28项研究成果亮相国际学术会议/顶级期刊。商业化方面，耐立克®（奥雷巴替尼）全国准入医院及DTP药房总数突破879家，同比增长12%；利生妥®（利沙托克拉）2025年7月获批上市后快速进院，全国准入医院及DTP药房总数达415家，公司计划推动其纳入国家医保目录。

BTK降解剂赛道潜力显著，亚盛医药BTK降解剂APG-3288获FDA/CDE IND许可，Nurix与罗氏合作开发BTK降解剂NX-5948（交易额最高23亿美元），侧面验证该策略价值。行业层面，BTK抑制剂在血液肿瘤及自身免疫性疾病领域应用广泛，市场空间广阔，为亚盛医药出海提供行业支持。

研报重点分析了亚盛医药商业化进展与出海布局。奥雷巴替尼已与武田签署独家选择权，两项获FDA许可的III期临床POLARIS-1、POLARIS-2入组中；利沙托克拉两项获FDA许可的III期临床GLORA-4、GLORA-3入组中，GLORA-4若成功将显著提升国际市场价值。早研管线APG-3288获IND许可，进一步丰富公司出海产品线。

亚盛医药市场现状呈现商业化与出海双轮驱动。国内市场，耐立克®（奥雷巴替尼）准入医院及DTP药房总数突破879家，利生妥®（利沙托克拉）达415家并计划纳入医保；海外市场，9项注册III期临床研究推进中，奥雷巴替尼与利沙托克拉均获FDA许可的III期临床入组，国际化布局逐步深化。

研报提示需关注在研新药授权进度不及预期、临床开发进度不及预期等风险。例如，奥雷巴替尼与利沙托克拉的III期临床结果存在不确定性，若未达预期可能影响出海进程；此外，BTK降解剂APG-3288虽获IND许可，但仍需经历多阶段临床验证，研发风险需持续关注。