工控设备行业研究系列一：国内工控市场有望实现复苏，产品出海拓展成长空间

国内工控市场有望实现复苏，产品出海拓展成长空间——工控设备行业研究系列一 投资评级:看好（首次） 投资要点 ➢工控行业受宏观景气度影响大，2024年有望实现复苏 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn 工业控制系统是设备的大脑，已广泛用于装备制造、印刷、包装、纺织、半导体制造和工业机器人等行业。工控市场可分为项目型市场和OEM市场，二者约各占一半。项目型市场受政府、央企的资本开支影响较大，2023年在电力、汽车、采矿、化工和公共事业等行业投资需求拉动下项目型市场保持正增长；OEM市场以机床、消费电子、半导体、新能源和机器人等行业为主，2023年上述行业景气度多数不佳导致增速为负。展望2024年，宏观经济进一步好转及消费电子和半导体等行业周期复苏，工控行业有望实现复苏。 研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn ➢控制层国产突破难度最大，驱动层国产品牌已占据较大市场 工业控制器中广泛使用的是PLC，包括中大型PLC（主要用于项目型市场）和小型PLC（主要用于OEM市场），2023年市场空间分别为87和74亿元。中大型PLC对行业案例积累和品牌要求高，国产突破难度大。小型PLC相对准入门槛低，汇川技术和信捷电气2023年市占率已达15%和7%。主流驱动层包括变频器和伺服等，2023年国内通用伺服市场为213亿元，同比下滑4%，目前国产品牌已在通用伺服市场中占据高份额，2022年汇川技术、禾川科技、信捷电气份额分别达24.3%、3.7%、2.9%。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 ➢政策鼓励及出海战略下，推动国内工控企业成长空间扩容 2024年3月6日国务院发布关于国内设备更新的鼓励政策。政策提出要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。上述政策有望对2024年工控行业起到提振作用，拉动下游行业的投资需求。国内工控产品出海有望开辟新兴市场。国内工控企业通过多年与外资的竞争，已形成较强的产品竞争力，提供解决方案的能力不断增强。在东南亚、南美等新兴市场中，外资品牌市场集中度仍较低，国内企业有望切入。从伟创电气和麦格米特等海外布局较早的企业看，海外营收都保持高速增长趋势，成为公司业绩重要助推力。 ➢投资建议 2024年国内工控行业有望实现弱复苏，在国家推出设备更新的鼓励政策及国内工控产品出海战略下，国产工控企业仍具有较大成长空间。建议关注：汇川技术和伟创电气等。 风险提示 国际政治动荡和摩擦加剧、宏观经济不及预期、行业竞争格局恶化。 目录 一、工控行业有望迎来复苏，国产替代持续推进..........................................................................31.工业控制行业：广泛用于工业制造各个领域...............................................................................................32.控制层：2023年中大型PLC表现好于小型PLC.......................................................................................4二、政策鼓励及出海战略推动工控行业成长空间扩容...................................................................7三、行业公司...............................................................................................................................91.汇川技术......................................................................................................................................................92.伟创电气....................................................................................................................................................10四、投资建议.............................................................................................................................111..建议关注...................................................................................................................................................112.盈利预测....................................................................................................................................................11五、风险提示.............................................................................................................................12 图表目录 图1：运动控制系统的主要架构....................................................................................................................................3图2：运动控制系统产业的上下游情况.........................................................................................................................3图3：2017-2026年中国工业化整体市场景气度情况及预测.......................................................................................4图4：2018-2026年中国中大型PLC市场及预测........................................................................................................4图5：2018-2026年中国小型PLC市场及预测............................................................................................................4图6：中大型PLC下游行业分布情况............................................................................................................................5图7：小型PLC下游行业分布情况...............................................................................................................................5图8：国内中大型PLC市场格局...................................................................................................................................5图9：国内小型PLC市场格局.......................................................................................................................................5图10：2017-2026年中国通用伺服市场景气度情况及预测.........................................................................................6图11：国内通用伺服行业下游应用分布.......................................................................................................................6图12：国内通用伺服市场竞争格局..............................................................................................................................6图13：伟创电气海外营收及占比情况...........................................................................................................................8图14：麦格米特海外营收及占比情况...........................................................................................................................8图15：2016-2023年前三季度汇川技术营收情况.......................................................................................................9图16：2016-2023年前三季度汇川技术归母净利润情况............................................................................................9图17：2017-2023年伟创电气营收情况....................................................................................................................10图18：2017-2023年伟创电气归母净利润情况............................................................................................