广发汽车:敏实集团2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩与指引 1. 2026上半年：营收同比增9%、净利润增12%，综合毛利率28.6%（同比提升0.3pct），车身结构件BU毛利率上半年小幅下降，下半年有望改善。 2. 全年指引：营收、净利润维持两位数同比增长；经营利润增速超营收，净利润力争与营收增速持平或更高；全年资本支出调整为29亿元（主营业务维持25亿元，新赛道增4亿元），下半年资本支出强度下降，预计全年经营现金流40亿元、自由现金流10亿元，派息比例保底30%，后续根据业绩改善考虑是否提升。 3. 增长展望：中国市场自4月起营收同比正增长，下半年提速，全年实现正增长；明年营收、利润增速有望优于2026年；股价短期波动为公募基金、对冲基金兑现离场，基本面扎实。 二、新业务进展（液冷、机器人） 1. 2026年新赛道营收上半年约1亿元，全年贡献3-4亿元（含嘉兴、塞尔维亚机器人整机代工）；明年新赛道预计营收10亿元，液冷业务进入美国某头部散热大厂（Master）供应商体系，10月起供货，目前分水器、集流件有量产订单，CTU有样件订单，门板模组在认证。 2. 液冷产品价值量：基础款约1-2万元/套，配置提升后4-5万元/套；CTU价格15-30万元（独立款超100万）；门板模组单个约1.5万元，未来品类拓展有价值量提升空间。三、产能与海外布局 1. 2026年重点布局：美国阿拉巴马（供应大众、现代车型，含皮卡、SUV混动/电动车型，生命周期订单超100亿元）、加拿大（供应福特、Stellantis车身结构件）、泰国（速扩张、金属饰条、车身结构）、墨西哥（车身结构新产线上量）、塞尔维亚（机器人代工）。 2. 2027年新增摩洛哥布局，已成立公司拿地，规划速、金属饰条、橡胶密封条；正在评估巴西、印尼投资，印尼拟小规模起步；波兰因欧盟70%原产率、低碳法案将于2027年二期厂房设计开工，布局车身结构、金属饰条。 四、投资者提问回应 1. 车身结构BU毛利率：上半年下降因定价调整有时间差、新项目量产，下半年将改善，金属饰条、速件BU上半年毛利率分别增3pct，得益于战略采购、上游点价、内部效率提升，美国速件工厂净利率超10%。 2. 欧洲市场：上半年欧洲电动车增速持平，大众业绩下滑影响公司欧洲板块，雷诺等客户表现好；欧洲本土客户（大众、雷诺、宝马等）市场份额超40%，中国车企出海配套占比提升，公司作为当地供应商兼具响应快、成本优、本地化率高的优势，受益于中资出海。 3. 关税影响：美国232、反通胀关税加征对公司影响有限，2025-2026年客户承担大部分关税，美国关税有退税政策，公司2026年关税收支基本持平，退还款项多的部分返还客户；海外项目多由客户清关，布局海外基地应对潜在要求。 4. 液冷业务主体：液冷订单目前通过附属公司精确实业开展，因需台湾当地主体，精确实业（公司持股36%）利润合并需折算，对上市公司利润贡献有限；未来美国等非台湾地区开拓或由上市公司主导；机器人代工模式为包工包料，不承担销售指标，与国际客户开展定制化合作，主要布局海外市场。 二、音频原文（转写） 喂，请问能听到吗？信息嗯你鼠标点一下要点一下的。可以可以，现在有分钟，你现在翻到第二页，对不对你刚刚发的第二页对不对。是没开嘉宾。 哎，上次说的广发的那种什么情况？是不能就是没有进入会议那个选项来着？啊那我直接给他扫这个码呗。扫那个普通码不就行了。 电脑我把这个链接把这个二维码转成那个呢？好呃敏石集团喂张老师，你去那个官网上点进去这个会。我，我现在去找链接给你。因为咱们用的是那个合作页的话是。 不行呃嘉宾颖啊，你现在这边会。不行喂现在能听到我说话吗？喂，可以听到可以听到哎，好的好的那边清楚吗？听起来很清楚，好吧，我微信催一下，因为那个有点声音。 我们一会儿准点开始还有1分钟。易总接进来了吗？哦对稍等。然后外呼一下叶总我把那个呃还有一位领导就是在外面介入，你帮我外呼一下我刚发群里了。 嗯叶总那边介入了吗？哎喂喂，张老师喂，我们那个等一下，可以开始的时候说一下。哦，好的。你刚刚让你外呼的那个叶总接入嘛，他也是呃给主持人权限。 好的。这个嗯嗯它一会儿进入的话，我们就开始吧。嗯哎进门工作人员外呼那个号码，他接入了吗？嗯他这边稍等一下。 他没还没接。我们有接听吗对接听，那我们要不先开始，然后你之后再外呼他。好吧，我们。那我们现在就是要播免责吗？ 什么的啊？对你先播报免责声明。大家好，欢迎参加广发汽车敏实集团2026年中报业绩交流会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。免责声明本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。 在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议。除非法律法规，有明确规定在任何情况下广发证券不对因使用本次电话会议内容而引致的任何损失成。担任何责任相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊登传播和引用本次电话会议内容。 包括未经授权对会议内容进行录音复制未经授权制作或传播会议纪要内容等，否则由此造成的一切不良后果及法律责任，由私自复制刊登传播和引用者承担。广发证券将对未经授权复制制作刊登传播电话会议内容的人员暂停白名单权限事情可暂停所在机构白名单权限，直至相关不良影响得以消除。各位投资者大家下午好，感谢大家报名参加今天的米氏集团2026年中报业绩交流会，我们这个会议是线上线下同步的，然后我是广发证券的汽车行业分析师张丽月，今天很荣幸邀请到了公司的呃cfo张玉霞总以及研发副总叶国强总还有。 由董秘易雷厉总参加我们今天的会议，那我们今天的会议分为2个部分第一个部分先请公司领导简单，帮我们介绍一下公司今年上半年的一个近况，然后第二个部分我们进入问答环节。好的，那我把时间交给公司领导。 嗯好的嗯，我是美丽啊，大家下午好呃，我想简报我就不一一的讲了，因为已经是业绩的第三天了，大家可能业绩都已经看过了。呃，我把我们的一些指引的重申，然后也包括过去这两三天。 呃，在路演当中啊，就是跟投资者交流当中的一些要点，跟大家做一个分享吧。呃首先，呃，我们今年上半年呃就是营业额跟利润，呃，营业额是实现了九九个点的一个同比增长，然后净利润是实现了12个点的一个同比增长，那投资者对毛利率的维持还是非常满意啊。就是有0.3个百分点的提升啊，综合毛利率是28.6呃，对于全年的指引呢，其实我们还是重申营业额，净利润是啊，两位数的一个增长不变，那如果展望下半年的话，其实营业额应该会有所提速啊，因为上半年是九个点嘛，那全年如果是要实现两位数的话，其实下半年增速是会有一定程度的，一个提速的呃，那主要是啊中啊，中国市场啊，因为我们从4月份开始，中国营业额同比是正增长的，那我们相信这个趋势趋势会持续到下半年到年底所以中国营业额全年会实现一个正增长嗯啊，这是营业额的利润的部分，那当然也有投资者会希望讲说那你的利润是不是能够超过营业额的增长。 呃，那因为去年下半年我们有一笔这个呃非经常性的一笔收入啊，所以如果呃就是从经营利润的角度来讲，那我们相信是非常确定，就是经营利润的增长会超过营业额的增长，那净利润的部分我们也努力啊，也是有机会啊，能够啊，就是呃，就是与营业额的增速保持一致，或者是超越啊，所以我们啊，核心的指引是维持不变啊，就是营业额跟净利润都是两位数的一个增长毛利率呢。其实我们在3月份也没有给指引啊，因为今年其实不管是原材料涨价还是啊，社保的新规啊，等等啊，都给企业经营带来挺大的压力，但是我们也啊，尽我们的所能，然后维持一个比较好的一个毛利，那下半年我们也会尽量的维持啊这个毛利率的一个水平。 呃也回应大家对于车身结构件啊bu的毛利率，它虽然没有受到嗯，因为它是可以顺价的，它是可以根据lne的价格，然后来调整产品一个单价的。但是因为它的这个呃调整呢是呃，根据客户的不同，他会每季度或者说每半年来调整。它会有一个时间差，然后以及我们有一些新项目的量产，所以使得政治结构件的这个bu的毛利率呢？它上半年啊，同比没有就是持平或者是提升它还有一个小幅的一个下降。 呃，那这个情况呢？在下半年啊，就是我们也是维持跟改善，所以整体毛毛利率呃，下半年趋势还是不错的，那呃另外一点大家在路眼当中比较关心的就是自由现金流，或者说我们的资本支出，因为资本支出去年其实有一个比较大的一个下降嘛，那今年又从九个多亿到16个多亿啊，大家比较担心说资本支出是不是又进入到了一个新的？高峰期呃，那这地方我们想要告诉大家就是呃，这一次呢，我们是有把全年的资本市的执行，从25亿调整到29亿，但主营业务是维持25亿不变的，因为新赛道我们有很多实际的一些突破跟进展，所以我们新赛道是呃就是编了差不多四个亿资本支出的这样的一个一个计划的，所以总体是29亿，但是下半年我们的这个资本支出的一个强度会下降，然后啊经营现金流全年看差不多，在40个亿，然后自由现金流，全年看差不多是在十个亿的水平。 所以我们想要跟大家重申我们30的派息比例呃，这个是我们可以确保的，那当然也有投资者会问说是不是你们就不去考虑去提高你的派息比例了。呃，当然这个也不是，但是我想说30是一个保底，那我们看我们就先有呃改善的一个状况。然后再来决定是不是在进一步的啊，提升一个派系领域。嗯，还有投资者会比较关心，说啊，明年大概会怎么样？ 尽管目前的状况我们还没有啊，开始明年的这个营业额预算的工作资本支付预算的这个工作啊，可能没办法给大家一个准确的数字，但是根据啊，比如说上1年我们做滚动3年预量的话呢，其实明年明年啊，对于公司来讲营业额跟利润的增长应该会比今年啊，可能还要再更好一点，所以嗯就是还是会保持一个不错的一个增长。 所以说呃站在呃630的这个时点去看下半年以及看明年全年，我觉得我们都处在一个啊，不错的一个一个一个时间吧，一个不错的一个周期啊，所以呃业绩报了之后呢，当天是涨了，然后第二天第三第二天跌的非常的多啊，第三天也是也是也是有一些啊，这个股价的下跌的，所以啊，有投资者也也帮我们一起就是啊，猜测跟分析说到底什么原因。 我听到了很多种哈什么，比如说美国进sst啦，然后每加关税啦，然后中国的什么退税的这个税率可能会有下调啊等等呃，但是我觉得这个可能性我们都觉得可能性很大啊，可能更多的还是呃就是有1些嗯，就比如说他炒作业绩的啊，一些基金可能尤其是对冲基金啊，他嗯，就是啊，这个就是反正业绩也已经兑现了啊，所以他们呃可能就离场，然后去追逐其他的一些更加活跃的1些板块，所以相信只是一个短期的影响。 嗯，对于公司的基本面来讲，我们觉得还是非常非常扎实的嗯，一项报告好的，那我们就进入问答环节。我们优先先让线下的投资者进行提问，看看各位投资者有没有什么问题。呃，要不我，我先出来需要需要那个环境好。哎，那总好就我我还是针对我们那个nbu版块的毛利率去找一下，因为其实上半年时候大家都预期我们接口和促进会什么样的状态啊，一个是讲价，一个是原油厂家然后把其实对电池合同毛利率和预期不会说出现这样情况，但实际上基本上是反为难的啊。 呃，当然就是张总，其实在意图的时候也讲说我们那个在那个宿建的这个网络提升啊。一方面产品结构一方面我们内部其实做了很多工作啊，那就是如果我们看下面的话大概这些就是相对出来比较好的。Br是一个什么样的情况，然后呃除了就是就除了我那个项目之外，有没有1些其他的因素呢？就可能是客户结构的一些变化所导致的，就看我们方不方便再细查一下。 对嗯，好的呃，我们上半年增长就是毛增长最快的两个bu，也就是金属失调和速件，分别涨了3%个点，那这三个点的话，呃，当然它有几个因素啊，就是战略采购和那个联动上上游供应商的一个点价的。这个策略也起到了比较大的作用，另外一个就是我们内部效率的提升。那对基础失调这个模块来说的话，因为它是我们这呃已经是二三十年的，这个比较传统的生意了，现在在这一块产能利用率上是也是非常高的，我们基本上有些设备也是折摊已经结束掉了，所以说内部的降本以及这个效率的提升已经达到了一