业绩符合预期，持续加大上游备料：新易盛3005022026年中报点评

网络接配及塔设2026年08月29日 新易盛（300502）2026年中报点评 强推（维持）目标价：585.6元当前价：399.00元 业绩符合预期，持续加大上游备料 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收209.10亿元，同比+100.34%；实现归母净利润75.29亿元，同比+90.98%；整体毛利率为48.44%，同比+1.01pct。其中，26Q2单季度实现营收125.72亿元，同比+96.9%，环比+50.78%，归母净利润47.49亿元，同比+100.4%，环比+70.81%，毛利率为47.96%，同比+1.32pct，环比-1.2pct。 证券分析师：于一铭邮箱：yuyiming@hcyjs.com执业编号：S0360525120010 证券分析师：王逢节邮箱：wangfengjie@hcyjs.com执业编号：S0360526010001 评论： 高速光模块持续放量，汇兑影响大幅收窄。随着全球AI算力集群建设加速，高速光模块需求持续爆发，成为公司业绩增长的核心引擎。根据lightcounting数据，全球以太网光模块整体市场规模持续高速增长，预计将在2031年达到800亿美元。26年上半年，公司800G出货量进一步提升，并已成为主力出货产品，1.6T产品实现全球首批量产并交付，Q2出货量环比显著增长，预计下半年将进一步加速。结合Q3/Q4及27年的订单能见度较高，增长动力强劲。费用方面，Q2财务费用1.22亿元，汇兑拖累影响大幅降低。 公司基本数据 总股本(万股)139,425.67已上市流通股(万股)125,424.32总市值(亿元)5,563.08流通市值(亿元)5,004.43资产负债率(%)33.24每股净资产(元)17.4312个月内最高/最低价785.73/293.00 保持高研发投入，NPO有望2027年起量。公司坚持以市场为导向与前沿技术探索并重的研发模式，2026年上半年研发投入达4.4亿元，同比增长31.85%。公司围绕下一代光互联技术持续深耕，自有硅光团队提供支持，多个研发项目取得关键进展：LPO技术光模块、高速1.6T光模块等项目已完成设计及各项验证；LRO技术光模块、高速相干技术光模块等项目已进入小批量生产阶段。同时，公司在OCS、6.4T NPO、12.8T XPO等前沿技术领域也已完成前期样品测试与评估，形成了充足的技术储备。在NPO领域，公司相关团队持续跟进，预计2027年下半年有订单交付需求，2028年出货量级将逐步提升。 积极备料保交付，产能持续扩充。需求爆发导致上游核心原材料持续紧张，公司通过提前备货锁定供应，Q2末预付款项从年初的0.17亿元大幅增至8.70亿元，存货增至116.55亿元，卓越的供应链管理能力保障了Q2交付和业绩的环比大幅提升。产能方面，为应对强劲需求，公司在成都和泰国两地的生产基地持续扩产，泰国二期工厂已投产并处在扩产阶段，以满足2027年乃至2028年的订单需求，保障未来业绩增长。除硬件扩产外，公司通过提升产线自动化程度、优化设备、软件及工装等方式，提高生产运营效率，实现产能提升。 相关研究报告 《新易盛（300502）2025年报及2026年一季报点评：汇兑拖累短期业绩，加大物料储备》2026-05-07《新易盛（300502）2024年报＆2025年一季报点评：多产品进入业绩释放周期，产品及客户结构进一步优化》2025-05-10《新易盛（300502）2024年业绩预告点评：24Q4业绩同比环比均高增，25年新产品有望持续放量》2025-01-21 投资建议：公司是全球光模块龙头，技术和市场优势明显，泰国产能稳步扩张，业绩有望高速成长。参考公司股权激励目标，考虑到Q2业绩好转叠加27年乐观指引，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为204.14亿元/392.5亿元/528亿元（前值为179.07亿元/345.85亿元/517.52亿元），给予公司2026年40倍PE，目标价585.6元，维持“强推”评级。 风险提示：高速率光模块需求不及预期；海外市场开拓情况不及预期；行业竞争加剧 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：于一铭 上海财经大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于华为、信达证券、民生证券、国泰海通证券，2025年加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2023年新财富最佳分析师第六名；2023年Wind金牌分析师第五名；2023年卖方分析师水晶球奖第六名；2024年21世纪金牌分析师第五名；2025年新财富最佳分析师第五名，2025年上证最佳分析师第四名，第十六届证券业分析师金牛奖，第七届新浪财经金麒麟最佳分析师第五名，2025年卖方分析师水晶球奖第五名。 高级研究员：王逢节 同济大学硕士。5年通信行业研究经验，曾任职于浙商证券、中泰证券，2026年加入华创证券研究所。 研究员：邢艺凡 上海财经大学学士，复旦大学硕士。曾任职于浙商证券，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所