华帝股份2026年半年报业绩交流纪要

一、AI总结内容

一、核心要点

1. 业绩承压与回暖迹象：华帝股份2026年上半年因国补退坡、原材料涨价、海外汇率等因素业绩承压，收入、利润、毛利率下滑。但电商高端占比提升，海外渠道收入环比上行，整体毛利率维持稳定，净利润承压。
2. 渠道表现：电商渠道因降低京东库存（约6000万）报表下滑，但零售下滑幅度更小，预计七八月份电商零售增长超20%。经销商渠道去库存反应滞后，新零售渠道稳定。海外渠道收入上行，但毛利率因汇率、产品结构调整偏低。
3. 毛利情况：二季度毛利同比下滑2.5个点，原因包括原材料涨价、新厂房产能爬坡、经销商客户结构影响，电商高端产品占比上升对冲部分影响，海外渠道拉低毛利。
4. 渠道改革：下半年推进代理商向运营商转型，采用云仓模式，上半年代理商区域库存下降约2亿，清理老库存，提升服务费结算标准。

二、投资线索

1. 电商打法：围绕存量房换装，聚焦烟灶升级（聚能灶、蒸汽热水洗烟机），采用共情式沟通，引入张林鹤做短剧传播，核心价位段线上两件套4000元左右，七八月份电商零售日均正增长，平均增速超20%。
2. 产品规划：下半年推智能灶、蒸汽热水器等，线上核心价位4000元左右、线下核心价位6000元左右；新国标落地利好头部品牌，华帝库存切换准备充分，无负面影响。
3. 业绩展望：全年争取后半年补上上半年缺口，营收利润与去年基本持平；厨电行业进入存量置换阶段，未来三到五年稳步增长，触底后竞争向头部集中。

三、风险与关注

1. 行业仍面临消费疲软、竞争压力，热水器品类因综合品牌价格战承压，华帝热水器转向高端及两件套带销。
2. 销售费用投放调整，上半年因压货动作减少、费用向四季度及社媒倾斜，后续将根据效果调整投放。
3. 新国标落地对行业的具体影响需持续跟踪，渠道改革进度、存量市场拓展效果待验证。

二、音频原文（转写）

会议介绍

• 会议时间：2026年8月28日
• 会议主题：华帝股份2026年半年报业绩交流
• 参会人员：华帝股份管理层、分析师、投资者

公司业绩介绍

• 上半年业绩承压，主要受国补退坡、原材料涨价、海外汇率等因素影响。
• 电商渠道高端占比提升，海外渠道收入环比上行。
• 下半年业绩有望回暖，公司战略发展方向正确。

投资者提问与回答

1. 各渠道表现及变化落地情况：电商渠道零售下滑幅度小于报表，预计七八月份增长超20%；经销商渠道去库存反应滞后；新零售渠道稳定；海外渠道收入上行，毛利率偏低。
2. 毛利下滑原因及各渠道毛利表现：毛利下滑主要受原材料涨价、新厂房产能爬坡、经销商客户结构影响，电商高端产品占比上升对冲部分影响，海外渠道拉低毛利。
3. 服务商数量及变革推进情况：上半年代理商区域库存下降约2亿，清理老库存，提升服务费结算标准，下半年推进代理商向运营商转型，采用云仓模式。
4. 电商渠道打法及盈利能力：围绕存量房换装，聚焦烟灶升级，采用共情式沟通，引入张林鹤做短剧传播，核心价位段线上两件套4000元左右，七八月份电商零售日均正增长，平均增速超20%。
5. 产品规划及新国标影响：下半年推智能灶、蒸汽热水器等，线上核心价位4000元左右、线下核心价位6000元左右；新国标落地利好头部品牌，华帝库存切换准备充分，无负面影响。
6. 业绩展望及未来增长中枢：全年争取后半年补上上半年缺口，营收利润与去年基本持平；厨电行业进入存量置换阶段，未来三到五年稳步增长，触底后竞争向头部集中。
7. 分红规划及资本开支：延续过去分红原则，金额可能随业绩调整；资本开支相对稳定，尝试寻找其他机会，目前尚未有明确项目落地。

风险与关注

• 行业面临消费疲软、竞争压力，热水器品类价格战承压。
• 销售费用投放调整，后续将根据效果调整投放。
• 新国标落地对行业的具体影响需持续跟踪，渠道改革进度、存量市场拓展效果待验证。