煤炭和通信电子利润双强延续——7月工业企业利润点评

2026年7月，中国工业企业利润总额同比增速为11.2%，较前值15.1%有所回落；营业收入增速为6.5%，较前值11.1%同样下降。利润回升主要由毛利修复驱动，但7月产成品库存实际同比增速升至9.0%，显示工业企业出现一定被动累库迹象。整体来看，工业企业在利润和库存方面呈现复杂变化，需要关注后续经济走势对利润的影响。

7月产业链利润呈现再平衡态势，上游原材料利润增速回落，下游工业品利润增速继续回升。具体来看，煤炭采选和通信电子行业利润表现强劲，营收和利润增速维持高增，成为工业利润的重要支撑。这反映了资源品和高端制造业在当前经济环境下的相对优势，但也需关注其未来增长可持续性。

报告重点分析了7月上游资源品和下游工业品的利润变化趋势。上游方面，煤炭采选利润增速虽有所放缓但仍保持较高水平，而油气开采、燃料加工和化工链利润增速回落。下游方面，设备制造业利润增速回升，通信电子行业表现突出，但消费品利润增速延续偏弱。整体呈现上游资源品和原材料行业开始主动去库，下游工业品和消费品行业则呈现被动累库和主动去库交织的状态。

当前市场关注工业企业利润增速回落与库存上升的矛盾。虽然利润总额和营业收入增速均有所放缓，但毛利修复为利润提供了一定支撑。然而，被动累库迹象表明企业面临一定压力，未来利润增长可能受到库存去化速度和经济需求恢复情况的影响。投资者需关注经济政策调整和外部环境变化对工业企业利润的潜在影响。

研报提示的主要风险包括国内经济政策超预期变化和全球地缘政治冲突。国内经济政策调整可能影响工业企业的经营环境和利润水平，而全球地缘政治冲突则可能带来供应链风险和外部需求不确定性。这些因素需持续关注，可能对工业企业利润产生显著影响。