7月工业企业利润数据点评：利润较大幅度修复，未来仍将延续

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 利润较大幅度修复，未来仍将延续 [Table_Title2] ──7月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 7月工业企业利润快速增长 2020年1-7月规上工业企业利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅收窄4.7个百分点。7月份规上工业企业利润总额同比增长19.6%，增速加快8.1个百分点。 1-7月国有企业利润同比-23.5%，前值-28.5%；私营企业同比-5.3%，前值-8.4%，降幅均继续收窄。 ► 制造业与电力业继续大幅改善 1-7月采矿业利润同比下降41.6%，降幅小幅收窄0.1个百分点；制造业同比下降4.5%，降幅收窄5.3个百分点；电力热力燃气业下降3.3%，降幅收窄5.4个百分点。 （1）采矿业：石油和天然气开采业同比小幅恢复至-72.1%，煤炭开采和洗选业同比由-31.2%进一步下降至-32.8%。 （2）制造业：7月制造业企业利润明显改善，31个行业中30个行业的利润增速上升或降幅收窄。汽车制造业利润降幅大幅收窄14.8个百分点至-5.9%。钢铁加工业与有色金属加工业大幅改善，降幅分别收窄8.3个百分点和16.7个百分点。 （3）电力热力燃气业：电力热力业增速由-9.5%回升至-3.6%，燃气生产和供应业增速降幅收窄1.6个百分点至-2.4%。 ► 降成本效果显现 1-7月营业收入增速为-3.9%，销售增速降幅进一步收窄；营业成本增速-3.6%，营业收入利润率同比降低0.26个百分点。工业生产和销售继续恢复，企业利润率有所上升。 1-7月产成品存货周转天数19.7天，同比增加2.1天；7月末产成品存货增速进一步降至7.4%，库存压力继续减轻；资产负债率同比持平。7月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.67元，降幅较上月进一步扩大。 ► 预计8月利润增速继续回升 预计8月PPI同比将继续回升，工业增加值进一步上升。综合来看，8月工业企业利润累计增速将继续上升。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年08月28日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 7月工业企业利润快速增长 ....................................................................................................................................................................3 2. 制造业与电力业继续大幅改善...............................................................................................................................................................3 3. 降成本效果显现 .........................................................................................................................................................................................4 4. 预计8月利润增速继续回升 ...................................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 1-7月工业企业利润降幅收窄4.7个百分点..............................................................................................................................3 图2 国企与私企利润增速降幅均继续收窄 ..........................................................................................................................................3 图3 7月制造业、电力业继续大幅改善................................................................................................................................................4 图4 钢铁加工与石油加工业利润继续修复 ..........................................................................................................................................4 图5 通用专用设备与仪器仪表制造业均有所回升.............................................................................................................................4 图6 汽车制造业与有色加工业利润大幅度改善 .................................................................................................................................4 图7 1-7月营业收入增速为-3.9%...........................................................................................................................................................5 图8 1-7月每百元营业收入中成本同比增加0.25元 .......................................................................................................................5 图9 1-7月产成品存货周转天数同比增加2.1天..............................................................................................................................5 图10 7月末资产负债率为56.7%............................................................................................................................................................5 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.7月工业企业利润快速增长 2020年1-7月规上工业企业利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅收窄4.7个百分点。7月份规上工业企业利润总额同比增长19.6%，增速加快8.1个百分点。 1-7月国有企业利润同比-23.5%，前值-28.5%；私营企业同比-5.3%，前值-8.4%，降幅均继续收窄。 图1 1-7月工业企业利润降幅收窄4.7个百分点 图2 国企与私企利润增速降幅均继续收窄 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 2.制造业与电力业继续大幅改善 1-7月采矿业利润同比下降41.6%，降幅小幅收窄0.1个百分点；制造业同比下降4.5%，降幅收窄5.3个百分点；电力热力燃气业下降3.3%，降幅收窄5.4个百分点。 （1）采矿业：石油和天然气开采业同比由-72.6%小幅恢复至-72.1%，煤炭开采和洗选业同比由-31.2%进一步下降至-32.8%。 （2）制造业：7月制造业企业利润明显改善，31个行业中30个行业的利润增速上升或降幅收窄。计算机通信设备制造业同比增速进一步增加至28.7%，仪器仪表制造业、橡胶塑料制品业、医药制造业增速同样有所上升。汽车制造业利润降幅大幅收窄14.8个百分点至-5.9%；石油加工业继续修复，降幅收窄16.2个百分点至-107.9%。 钢铁加工业与有色金属加工业大幅改善，降幅分别收窄8.3个百分点和16.7个百分点。通用设备与专用设备业均继续回升。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润继续较大幅度修复，增速由-9.5%回升至-3.6%，燃气生产和供应业利润增速降幅收窄1.6个百分点至-2.4%。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图3 7月制造业、电力业继续大幅改善 图4 钢铁加工与石油加工业利润继续修复 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 图5 通用专用设备与仪器仪表制造业均有所回升 图6 汽车制造业与有色加工业利润大幅度改善 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 3.降成本效果显现 1-7月营业收入增速为-3.9%，前值-5.2%，销售增速降幅进一步收窄；营业成本增速-3.6%，营业收入利润率5.63%，同比降低0.26个百分点。工业生产和销售继续恢复，企业利润率有所上升。 1-7月产成品存货周转天数19.7天，同比增加2.1天；7月末产成品存货增速由8.3%进一步降至7.4%，库存压力继续减轻。7月末资产负债率为56.7%，同比持平。7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.67元，降幅较上月进一步扩大。 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声