AI系列深度（14）——六氟化钨：供需错配景气高涨，国产替代正当其时

基础化工 证券研究报告 行业深度分析报告/2026.08.28 供需错配景气高涨，国产替代正当其时 投资评级:看好（维持） 核心观点 六氟化钨为化学气相沉积工艺的核心前驱体：六氟化钨能够在硅晶圆表面沉积形成致密且均匀的钨薄膜，用于构建芯片内部电路互联结构和承担电信号传输功能。六氟化钨产业完整链路分为上游原料开采提纯、中游气体合成精制、下游封装配套应用三层，上游原料环节占据六成以上生产成本，也是行业最核心的资源壁垒所在，中游提纯环节考验高精度化工工艺，下游则受危化品规范与客户认证约束。 AI驱动下需求预计持续增长：六氟化钨需求由晶圆出货规模与芯片工艺单耗双因素共同驱动，根据产业在线统计，全球六氟化钨消费量从2020年的4620吨增长至2025年的8901吨，五年接近翻倍，年均复合增速达14%，增长势头强劲。随着全球AI算力产业高速扩张，带动服务器、存储芯片产能持续扩容，叠加3D NAND堆叠层数持续提升、HBM高带宽内存、高端AI芯片需求井喷，大幅提高了单颗芯片的六氟化钨消耗量。根据PW咨询数据，2025年全球高纯六氟化钨市场规模达到7亿美元，预计到2032年该市场规模将升至11.8亿美元，在此期间实现7.4%的稳定复合年增长率。 分析师陈屹SAC证书编号：S0160526070004chenyi05@ctsec.com 相关报告 1.《基础化工行业跟踪周报》2026-08-232.《AI系列报告（十三）：MLCC粉体专题报告》2026-08-22 3.《基础化工行业跟踪周报》2026-08-16 多重供应限制下利好国产替代：全球钨核心资源高度集中于中国，受国内钨原料出口管制、环保政策收紧影响，海外头部厂商受原料影响退出市场，而国内企业依托本土资源优势，逐步突破5N至7N高纯产品量产技术，逐步替代日韩进口份额，成为全球市场化供给的核心主力，行业供给格局有望由海外垄断转向国内企业主导。 供需错配格局下，六氟化钨行业价格预计或高位运行：钨粉是影响六氟化钨成本的重要因素，占其生产成本的约60%-70%，2026年以来钨粉价格经历了底部抬升和快速冲高后的大幅回调，但当前原料成本中枢仍显著高于2025年初低位水平，上游钨系原料成本底线抬升后对六氟化钨产品价格形成较强支撑。截至2026年8月28日，国内5N级六氟化钨价格约1800元/公斤，较年初涨幅达100%；6N级六氟化钨价格约2250元/公斤，较年初涨幅达135%。 ❖投资建议：在AI应用加速落地驱动算力芯片及先进存储扩张的背景下，六氟化钨作为关键电子特气，产业链有望迎来需求放量与国产化替代的双重红利。建议关注具备六氟化钨产能的中船特气、昊华科技、中巨芯、和远气体。 ❖风险提示：下游需求不及预期、AI普及速度不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、新材料研发与国产替代进度不及预期、新建项目与产品验证进度不及预期、下游资本开支不及预期、新技术迭代等风险 内容目录 1六氟化钨：半导体制造中不可替代的电子特气.......................................................................................42下游扩产和技术迭代同步推进，打开需求空间.......................................................................................83原料管制叠加海外断供，国产替代迎来新机遇.....................................................................................124成本端具备支撑，价格预计或高位运行.................................................................................................175投资建议.....................................................................................................................................................195.1中船特气..................................................................................................................................................195.2昊华科技..................................................................................................................................................205.3中巨芯......................................................................................................................................................215.4和远气体..................................................................................................................................................216风险提示.....................................................................................................................................................22 图表目录 图1:六氟化钨采用钢瓶储存和运输............................................................................................................4图2:电子特气在集成电路工艺中的应用....................................................................................................5图3:六氟化钨主要用于沉积工艺................................................................................................................5图4:中船特气采用自产三氟化氮制备六氟化钨........................................................................................6图5:氟气与钨粉反应合成六氟化钨后经过提纯得到成品........................................................................7图6:半导体为六氟化钨的核心下游需求....................................................................................................8图7:今年以来全球晶圆出货面积显著增长................................................................................................9图8:全球六氟化钨需求量预计持续增长（吨）........................................................................................9图9:全球高纯六氟化钨市场规模预计震荡向上......................................................................................10图10:全球晶圆产能主要分布在中日韩（2025年）...............................................................................10图11:高纯六氟化钨市场主要分布在亚太（2025年）............................................................................10图12: 5N级六氟化钨市场仍占据市场主流份额（2025年）...................................................................11图13:高纯六氟化钨主要应用于化学气相沉积工艺（2025年）...........................................................11图14:我国高纯六氟化钨自给能力显著提升............................................................................................12图15:高纯六氟化钨月度进口变化（吨）................................................................................................12图16:高纯六氟化钨月度出口变化（吨）................................................................................................12图17:全球钨产量高度集中于我国（2025年）.......................................................................................13图18:我国为钨粉净出口国家....................................................................................................................14图19:我国钨粉的主要出口地区为韩国（2025年）...............................................................................14 图20:我国钨粉月度出口量显著回落（吨）............................................................................................14图21:我国钨粉月度进口量显著回落（吨）............................................................................................14图22:全球六氟化钨