中泰机械 美亚光电2026年半年报解读电话会议纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年美亚光电整体营收利润小幅正向增长，经营质量提升，整体毛利率同比提升超2个百分点，其中医疗业务毛利率同比提升3个百分点，上半年汇兑损失约千万，剔除汇兑影响后业绩增速回升至15%-20%区间；分业务看，色选机板块保持稳健增长，国内外自选机均有增长，海外医疗出口起步，体量较小但增速较快。 2. 下半年公司经营将保持稳健，收入利润有望齐增，色选机板块中国内市场因再生资源业务拉动保持稳定增长，海外市场已恢复正增长，医疗板块国内受民营口腔市场压力下滑，海外出口保持高增速，下半年有望随国内产品推广带动医疗业务修复。 二、投资线索 1. 色选机业务：再生资源业务为国内主要增量，2025年营收约3亿元，2026年上半年增长超三位数，为战略级板块；海外色选机出口受春节放假等季节性因素影响，一季度小幅下滑，二季度恢复，上半年整体正增长。 2. 医疗业务：海外医疗出口上半年营收约三千万，覆盖五十余个国家，以小批量分散形式布局，中东、欧洲部分地区有少量销售，计划2027年上半年投产钣金涂装扩产项目保障产业链配套，下半年国内将推广“启航”产品带动销售。 3. 财务相关：美元敞口约1亿多，通过远期结售汇对冲汇率风险，上半年远期结售汇产生50万出头浮亏，合同负债增长主要来自色选机板块，预收款比例较高，国内色选机预收款超50%，订单周期较短；钣金涂装扩产项目用于未来产能释放，预计2027年上半年投产。三、风险与关注 1. 风险因素：国内民营口腔市场压力较大，医疗业务国内销售受影响；海外市场拓展存在不确定性，新市场销售进展不及预期；汇率波动产生汇兑损失；软件增值税退税政策存在调整风险。 2. 关注方向：再生资源业务增长持续性，海外医疗出口规模扩张，“启航”产品推广效果，钣金涂装扩产项目进度，合同负债对下半年收入的贡献。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中泰机械美亚光电二零二六年半年报解读电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 谢谢。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。 市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任。各位投资者，大家下午好，我是中泰机械联席首席郑雅梦，欢迎大家参加我们美亚光电二零二六年半年报的业绩交流会。 公司今天参会的领导是董秘陈总。我们非常欢迎陈总参与今天的一个交流。今天和我共同主持的还有中金公司的张杰明老师。今天的会议主要分为以下两个环节。 一是公司对2026年半年报的一个经营情况介绍，以及下半年的一个展望。二是问答的环节。那我们下面就进入第一个环节。我们欢迎陈总介绍一下半年报的一些情况，以及展望一下今年的下半年的一些情况。 啊，谢谢陈总。好，各位投资者，大家下午好啊，非常感谢各位参加。美亚的电话会 那么昨天晚上我们披露了2020年的中报。那么。 经营的业绩呢，相信大家也都有看到了。从这个收入和利润上来看，我们 都还是是这样的一个。小幅的正向的增长。那么分业务板块来看呢？ 我们的摄像机板块依然还是保持着一个。啊，比较 稳健的增长态势。啊，无论是 国内的自选机市场，还是海外的自选机的销售。都保持了一个。 稳健的增长。那么，医疗的业务呢？国内的市场受大环境的影响，还是有所下滑的。那么。 啊，海外的。医疗出口 Awesome. 实现了一个快速的增长，当然了。这个海外出口，我们也是处于一个起步的阶段。整体的体量还是比较小的啊。 那么 在这个整体的经营质量方面，公司是实现了一个比较好的这样一个提升。啊，整体的毛利率水平较去年同期呢。alright 有两个多点的这这样一个提升。那包括我们大家可能很非常关心的医疗的业务，我们也实现了。 三个毛利，那三个点的这样一个毛利率的这个同比提升。啊 这个也是和公司。啊，在成本控制以及销售政策优化等方面所做的工作是分不开的。那么大家都知道，从去年的下半年开始，公司 也是站在行业发展的角度，以及高质量发展的。 企业高质量发展的这样一个角度。对于我们的销售政策。进行了一个相关的优化。那么对于公司的经营质量呢，提出了更高的要求。 那么这一个啊变化呢？也是啊，比较强劲的。体现在了我们2026年的上半年的经营状况上面。那么 呃，公司的整体的经营呢，我们认为还是 挺稳健的。 那么对于下半年的整体的这个经营状况来看，我们认为公司依然还是会保持着一个 相对比较 啊，稳健的这样一个发展的态势的。那么在收入和利润方面。啊，可能还是会。保持在一个。 齐头并进的这样一个状态。当然了，大家也通过啊，我们的中报也能看得到。上半年的利润的表现。啊，其实啊，是受到了我们的这个会对因素的一个。 比较严重的影响的。あ。那么上半年我们的汇兑损失有 嗯。千万左右的这样一个规模。 啊，这个可能是近些年来我们 受到影响最大的。啊，这样一个时期。那么。如果剔除这个会对因素的影响的话，那么 从我们的净利润的表现 啊。 他是要超出我们的这个收入表现的很多的啊，当然了，这个我们 啊，认为会对的因素是一个不可抗的因素啊，所以说我们 啊，更多的还是把我们的关注力放在我们主营业务的。高质量表现上面。啊 公司的 毛利率水平，产品的毛利率水平能够有所提升，并且公司能够保持一个收入和利润的同步增长。我们觉得啊，上半年。 公司还暂时交涉一个相对。啊，比较不错的这样一个答卷。啊，我们也是期待着下半年。能够通过我们的努力。 通过我们国内和海外市场的同时的这种发力。能够将我们这种 啊，收入和利润。あ 共同增长的这种状况保持下去。啊 那么 呃，从目前三季度的整体表现状况来看呢，公司的整体的经营的 这个态势还是非常良好的啊，所以说啊，我们也期待着下半年我们能够有更 好的，这样一个表现。 那么具体的细节的内容啊，我就 但是。我一一跟大家再 好了，大家有问题的话也可以提问。谢谢。好的，好的，非常感谢陈总。 呃，细致的一个讲解。那我们下面就直接进入问答的一个环节。好，首先呃和我共同主持的小伙伴，我们会先一起提几个问题。那我先抛砖引玉。 提一下问题。呃，那个陈总，呃，刚刚您也特别强调了这个汇兑嘛，然后我也计算了一下，就是如果把汇兑呃，影响剔除掉以后，其实我们还原后的一个业绩增速应该是在十五到二十的还是？呃，回到了我们以前就非常 呃，这个比较快速稳健增长的一个区间啊，然后也非常恭喜咱们呃业绩这这一块的一个恢复。然后，但是我看到我们年初的时候也说过，呃，就是也发了公告，会做相应的这个汇率的凑保。 然后想我问一下，就是我们现在这个主要是这个美元的敞口有多大，然后套保大概能覆盖多少，然后 展望一下下半年这一块，会对的一些。呃，一些情况吧。啊，谢谢陈总。呃，在美元的这个 啊 规模方面，这是我们通报里面也有体现的啊。 那目前我们在手的美元可能有一个多亿。那么我们做这个外汇的套期保值呢，其实 啊，我们在中报里面也有所披露啊，我们是 啊，开展了相关的外 外汇的结，美元的结售汇的这样一相关的一些业务。来啊。借此来对付美元啊汇率的这样一个波动。 当然了，我们的美元 也不可能全部去用来去做这个。啊，这个对冲的相关的业务的，我因为我们还有 大量的 海外的这样一个经营活动。当然了，因为美元汇率波动的不可。对吧，预测性啊。 所以说我们在做远期。but 园区结售会的相关业务的时候呢？也有可能面临着说，如果我们选择的 十点不够。啊，这个啊有效的话可能还会面临着。 那远期结构会的这个。这个锁定汇率的这种啊，面临着这个供应价值变动、亏损啊，或者是这样的一些情况。所以呢？这个 锁定汇率这个工具呢，它只是一个工具，那更多的是辅助我们去。 はい。尽可能的去减少会对 i 波动所带来的影响 那么公司呢，目前也是在逐步开展这样的一些活动。on 你开展这样的一些业务。但是未来呢？ 对。最终的效果怎么样？那可能还是需要我们通过。像呃定期报告的这个相关的章节呢，跟大家进行通报。 那么 我们最近 必须做的这个相关的业务呢，是大概在五六月份去做的这样一个远期学生会的业务，现在还没有到期。那产生的供应价值呢？还是有亏损的，大概五十万出头的这个样子。虽然我们的中报里面也有披露，大家也可以去。 看一下。当然了，我们呃 对于美元未来的整体的波动，我们目前来讲的话，没有一个确 确定性的这样一个预期。所以说我们做。啊，部分的这个。 外汇 这个远期汇率的这样一个锁定的业务呢，也是。尽量去减少啊这个波动所带来的影响。啊，这个 与我们主营业务的 整体的表现，我们认为是没有直接性相关的一些因素在的。所以更多的还是像我刚才所说的。 公司会把更多的精力放在 啊，对于业务的发展方面。明白，明白，陈总，咱们账上保持这么呃，就是一个多亿的美金，主要还是因为放在香港子公司那边，那个美元的利率比国内的这个利率要高。核心是这个原因，对吧？那其实我们当然了，这个每年。 他不可能全部放在相关子公司那边，那这样的话。它就会有一定的风险啊，大部分的美元依然还是在。母公司这边的。当然了，美元的利率它比人民币的利率相对来说要高一些，这个也是它的优势。 所以当下来讲的话，我们 お。业务所需要、所必须的这些外汇之外，我们 あ。将多余的这些美元，也是通过定期存款的方式来获得相对。啊，我们说高一点的收益吧。 明白，明白。呃，陈总，这个呃财报里面我还有两个小的问题啊。呃，一个是这个存货，其实上半年 就是增长比较多，是因为一些跨期的影响嘛。然后还有就是经营性现金流也有。 下降一般以前半年报进一些现金流就会。跟利润差不多匹配嘛，然后今年半年报嗯还下降的一个原因。对。因为这个当然了，您刚才提到的存货和经营性现金流的问题，其实存货的增长跟经营性现金流它有啊这个直接性的关系。 因为我们支付劳务或者是支付我们采购原材料的这个现金，如果啊相对比较多的话，它就会直接影响到我们现金流。那最主要的原因就是我们啊支付给员工以及支付啊这个采购。收款啊啊较去年同期啊有有所增加的这样一个原因。其实从啊这个主要还是体现在第一季度，第二季度基本上我们的现金流啊跟去年同期的第二季度基本上已经没有太大的差异了，差异就很小。 那么呃当然了，它表现在存货方面，这个也是一个最直接性的一个表现。所以我按照我们目前的这个整体这个 表现状况来看的话，那么进入第三季度的话，我们现金流应该就会逐步的。啊。反正。 啊 并且这个。逐步的提升上来了，我觉得这个也是。不会有什么太大的问题的。明白，明白。 那然后我想再追问几个业务的问题啊，一个就是自选机的话，上半年其实是增长了百分之五以上的嘛。然后咱们猜一下国内外的一个增速，就哪边景气度会更高一些。啊，因为这个 对呀，你的出口其实它是有一定的。啊，这个其实在去年啊，乃至于前些年度都有所表现。 那么今年的一季度，其实海外的资源及出口还是出现了一定的波动性，对于我们来说。那么 啊，它呈现了一定的负增长啊，当然了，这个也跟我们 啊，这个 假期呀 跟我们这个过年比较晚啊，我们假期的这个长短也有很大的关系。那么进入第二季度呢，我们的 海外资源机的出口呢，也开始逐步的恢复啊。所以整个上半年我们看到的 这个海外出口自选机这一块呢，也是一个正向的增长。 那国内的市场呢，相对来说它是比较稳定的，它的这种个位数的增长也是有保证的啊。所以说目前来讲的话，整个自选机板块它的稳定性的增长，我们认为它是可持续的。上半年是不是国内比国外要快一些啊？因为我用那个海外收入减去那个那个齿科的那个出口减了一下，好像国外会弱一点，国内会稍微会快一些。 因为海外刚才我也提到了嘛，因为一季度它是一个低位啊，然后在第二季度逐步的恢复过来。嗯，目前来讲的话，它已已经慢慢的趋于正常了。嗯，那国国内快是主要是因为再生资源这边拉动更多一