国联民生能源开采陕西煤业2026年中报业绩交流

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 上半年归母净利润112.7亿元，扣非净利润97亿元，差异主要来自减持盐湖股份的投资收益2. 煤炭主业产量9117万吨，创半年度新高，3-5月产量高位，6月后回归可控水平，主要受晋陕蒙安监加严影响3. 上半年煤炭不含税坑口均价477元/吨，长协煤已达520元/吨上限结算，7月市场煤价环比降，8月上涨明显4. 火电上半年度电成本0.33元、度电售价0.38元，净利近4亿元，单Q2净利约2亿元，下半年火电情况好于上半年 二、行业与公司运营展望 1. 晋陕蒙安监持续加严，要求矿井10月底前上线超能力监督系统，未来供给将受抑制，供给收缩对煤价形成强支撑2. 公司成本管控到位，完全成本283元/吨，剔除煤价影响后成本下降，成本管控措施已达极致，全年成本相对稳定3. 资本开支集中于2026-2027年上半年，在建项目包括石门电厂、信阳二期等，2027下半年后资本开支逐步下降4. 非主业金融投资以平稳退出反哺煤电主业，暂无明确时间表；小壕兔等矿纳入相关项目序列，碳转采仍待审批5. 分红为一事一议，中期分红源于窗口指导，监管不提倡分红比例下降，或维持相对稳定分红三、风险与关注 1. 宏观经济、水电出力、天气等因素会影响煤炭需求，煤价存在阶段性波动可能2. 安监政策执行力度变化、进口煤补充弹性有限，供给端存在不确定性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国联民生能源开采陕西煤业二零二六年中报业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 国联民生证券不对任何人因使用会 因内容而引致的任何损失，承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。尊敬的各位机构投资者，大家晚上好，我是国联民生证券能源开采首席周灿。 啊，我们刚刚看到陕西煤业发布了中报。业绩也是非常的亮眼啊，同比环比都是有明显的增长。今天我们非常有幸啊，请到了公司证券部的。姚总跟大家进行一个交流。 姚总，您好。哎，你好，周总啊，各位投资者，大家晚上好。呃，首先非常感谢您这个。百忙之中抽出时间啊，在晚上下班的时候还跟我们进行一个第一时间的解读交流。 那我非常感谢您，然后第二就是。想让您介绍一下公司的生产经营状况啊。yeah. 好的好的，那我就刚才我们发布的。半年报 然后为各位投资者做一个简单的一个分享。 哦，那么。首先先说一下我们这个半年报的利润。啊，这个利润呢，这个规模是个一百一十二点七亿。扣非是九十七亿多。 那么相差呢，大概是。十五个亿。啊，这个主要是我们上半年持有的这个盐湖股份。啊，部分年股份做了一个减持。 啊，所以带来的投资收益。哦，所以主要的这个扣非跟归母之间的这个差异啊。主要是来自于这。啊，这个给各位领导需要这个重点的这个提醒一下。 啊，那么 再看一下，就是我们整个就是呃主页这块。啊，煤炭主业这块的话，产量呢，上半年呢，我们是九千一百一十七万吨。哦，这个应该是创下公司有史以来的一个单。就是这个这个半年度的一个最高的一个。 呃，产量最高峰吧。那么尤其是在 呃，三月份、四月份、五月份三个月，那么产量呢均保持了一个高位。哦，那么。从 六月以来 就是包括目前七八两个月。 那么已经回归到了一个科学的一个可控的水平。那么原因呢，还是在五月底的时候呢，山西的一个事故影响啊，对于整个的晋陕蒙地区的一个产量的供给。还是影响比较大。那么，尤其的对于整个就是。 在这个这个这个之前 哦，各个地方都在这个。呃，为了支撑经济指标，或者说是保供整个的一个大的背景下吧，然后有一些 煤矿的这个呃 这个产产量呢？这个会高于这个产能。哦，所以这一块整体来说呢。 嗯，其实被减掉了不少。哦，这个从我们自己的矿区矿井，然后包括一些周边的环境吧，就能感受出来。哦，那么目前呢，感受到的是那个安监其实一直在持续的加严。哦，这个可能这次的事故可能跟之前不太一样的地方，就是最开始的时候。 嗯，五月底发生的这个事故，然后在五月底六月初的时候呢，就集中停了一。一部分矿井。要停了，可能有个十天吧，大概一个礼拜十天的时间就陆续就复产。所以可能当时对于整个市场的这个这个影响呢，就觉得哎是不是这个事情过去了，其实那个时候还没开始啊，就从我们后面了解的情况对。 所以的话现在来说的话呢，其实还才才是一个安监，从最开始的一个呃监管，然后到这个各个矿井、各个矿区的入驻，然后再加上 整个就多条线吧啊，多条线一直在一个持续的一个加严当中啊。那么从目前来看的话呢，好像也没有丝毫一个缓和的一个迹象啊。所以的话整体来说，我觉得就是往未来几个月去去这个展望嗯，可能对于之前过度释放的产量呢会形成一定的一个抑制啊。那么所以这个高压局势我们觉得应该是一个常态，因为 目前来说的话，我们了解到情况就是。 呃，要求各个矿井在 十月底之前要上一套系统，但这个系统目前是什么样，可能每一家这个说法还不太一样啊，然后要在 十月底具备这个试运行。嗯，但是 年底之前呢，具备正式的要就就就是要正式投入使用。他这个系统主要解决的，其实是对于这个。这个就是超能力这块的一个严格的一个监督。 哦，所以的话，我觉得这个导向下，首先来说的话，这个各个 各条线的安监 他对于整个的一个 这个这个就是入住以后，那你肯定对比产量是一个抑制，然后同时呢可能。这个系统这块，如果说是一旦投入使用的话，可能会对于整个后面。呃，晋陕蒙地区的一个供给都会产生影响。啊，这是我目前了解到的一个情况，就是我借着我们这个产量这块的。 大概情况给。各位领导，做一个简单的汇报。那么再看一下成本，那么上半年我们的完全成本呢，是在283啊，这个其实同比应该是去年这个这个时间点吧，应该多了有个三两三块钱啊。然后一季度呢是278，二季度是288啊，那么基本上成本端的增加还是跟着煤价的上涨来的啊，也就是这个也是从价计征这些税费上涨，然后导致了整个的一个完全成本的一个增加。 那么剔除掉这个煤价。大的影响其实我们的成本呢是下降的啊，成本下降的啊。这个我们在这个我们的应该半年报里面都有一个具体分享的一个披露啊，这个是成本，而且成本这块我们应该是全年啊，应该都会保持一个相对稳定的一个成本。可能季节性呢会有一些急入逆一些费用啊，这些影响波动啊，但是总体来说应该是保持一个相对稳定的一个成本管控啊。 呃，这是成本，那么嗯。价格来看的话呢，我们上半年整个的坑口均价基本上是。一路。上涨。 啊，上半年平均价格呢是在，就是不含税啊，是在四百七十七。那么一季度呢，是四百五，二季度是 四百九十五。哦，那么从五月份开始，基本上长协的这个 这个长线煤的价格已经完全达到了，就是这个税后五二零，那税前是四百六十七吧。就上线的这个价格，所以的话五六月份包括目前整个的一个长协就占我们百分之六十的长协呢，也都是按照五二零这个顶格去结算。 可能就是不同的每一种不同的发热量和这个有害成分吧，可能就是这个价格呢会略有的一个有一个这个有价格的一个溢价。啊，那么整体应该是顶的。顶着这个五二零这个这个这个上限去。去去进行结算。 哦，那么。嗯，其他就市场煤这块来说的话呢，就是到 呃，七八两个月吧，就是七月份，从我们统我们自己统计的这个。这个整个的一个就七月份整个周期来看的话，是一个环比的小幅下降。哦，那么。 呃，因为刚好我们对应的这个结算周期呢，是六月的下旬跟七月的中上旬这三十天啊，所以的话整个 这个这个就是就就单月看的话，我们的 这个价格呢，是七月份价格呢，是在五百。一百一十二就不含税，六月份是五百三。五月份是四百九，然后四月份是四百六。啊，基本上是一个就是四五六是一路上涨，然后七月份环比稍有下降。 但是在八月份的时候呢，我目前了解情况就是价格又起来了。而且八月份起来的幅度呢，目前看，因为我们调了两次价嘛，应该是幅度还不小。对，所以的话。可能这一波的整个的这坑口也好，港口也好的一个涨价，应该是能够体现在我们八月份的一个。 单月的这个这个这个价格的一个。几个亿的统计里边。哦。嗯，对，然后所以的话就是我们整体来看的话呢，就是下半年。 这个价格应该是有一定的一个一个一个一个支撑的。あ。啊，这个。呃，这是我们 这个主业的一个情况，那么再说一下整个电力。 那么上半年呢，我们电力的这个 呃，火电度电的成本呢是三毛三，那么度电的这个销售价格呢是三毛八。哦，那么度电的盈利呢，是略有下降。略有下降，那么比去年的单度六分钱应该下降了，有个几厘钱吧。哦，那么整个来说的话，电力板块上半年的净利呢是 有接近四个亿。 哦，那么跟去年同期有一定差距。这个差距主要来源于其实我们有一部分的一个，就是我们会 在当地去做一些调峰调谷的这些任务，同时呢会享受一定的补贴。哦，这一份。补贴呢我们没有提到这个上半年，可能在全年里边会会做一个。 做一个完全的一个一个。这个这个病表和劣势。啊，这是这种整个的一个火电的情况。对，就是其实火电的就是相当于相相相对于。 来说的话，就是成本也往下走了一些。价格也往下走了一些，但是呢，价格走的幅度呢可能 高于成本。然后大于成本，所以的话就是造成了整个盈利呢略有下降。啊，这是整个火电的一个情况。 那么下半年我们觉得火电的情况应该比上半年要好一些。啊 呃，总体来看的话，其实煤炭行业在 就是今年。嗯，上半年呢已经明显步入到了一个就是淡季不淡吧。然后整体价格中枢提升的一个阶段。 哦，那么。整个嘛，再往后看，比如就是从目前整个八月份，然后再往后看。看到年底吧，就是我们觉得。整体来说，供给端其实最核心的还是这个安全。 就是安全监管的一个约束。啊，这个可能对于整个供给的影响是非常非常大的。哦，那么同时呢，进口这块补充的弹性其实是有限的。哦，所以的话。 我们整体觉得就是供给端安监逐渐加强，然后进口呢应该是保持一个平稳吧。哦，那么需求端呢，可能就是受这个宏观经济的影响，这个是比较比较明显的。然后同时呢，可能水电的处理情况，包括天气的情况。那都会对于整个需求会有一些波动。 哦，所以的话我们觉得就是阶段性的这个美债的波动肯定是存在的，但总体的价格上涨趋势呢应该不会改变。哦，所以对应整个煤炭。行业包括煤炭企业来，相比于去年呢。都能有一个比较好的一个利润增长。 啊，这是我们整体来说，就是其实我们今年以来一直是维持这样的一个观点。比去年肯定要好。好，那么 尤其是可能就是这个供给的收缩，可能对于美甲是一个 是一个。这是一个很，就是很。 嗯嗯，怎么说呢？很强的一个支撑吧。至目前来看，啊，对。然后，那 就是以上是我对公司就是发布的半年报以及行业的一个简单的一个分享。 哦，看各位领导或者投资者有没有什么想详细了解的？我们在交流。哦，周总。哎，好的好的，谢谢姚总，讲的也非常详细啊。 我就先就这个产量问题再请教您一下。第一个就是我们看到这个。咱们公司这个就是七八月份的产量是下降了一些。当我们了解，其实陕西有很多民营企业啊，超产的幅度都比较夸张。 我不知道这个就是我们公司稍微减产一点点。那其他的这个企业，我们有没有了解他们的？产量的变化的幅度跟我们比是怎么样一个变化呢？呃，第二个就是我看公司的那个销量是同比降了百分之十三嘛，就是那个外购煤的销量啊。 呃，因为咱们外扩煤不是主要是集团的这个煤炭嘛。那是不是也意味着集团的相对呃这个矿井也产量有所下降呢？啊，谢谢啊。嗯。 对，其实整体来说的话就是。嗯，产量都往下走，就包括您刚才说的这个产量的这个就是。同一地区名画。的情况，我觉得啊。 就是相对来说。我们实际受的影响。还比较少。就是名创。 他受的影响呢？会更大一些，就是为什么呢？就是你从同样的这个 这个这个产量释放幅度来说的话，民营矿肯定要比我们要多得多，因为它只是算一个经济账嘛，那肯定产量越。堆的越多。 他越受益嘛。