26Q2收入同增20%，双链协同驱动稳健增长

26Q2收入同增20%，双链协同驱动稳健增长 事件：公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入664.22亿元/同比+19.66%，归母净利润6.93亿元/同比+6.62%，扣非归母净利润6.30亿元/同比+6.19%；经营活动现金流净额29.80亿元，上年同期为净流出3.13亿元。 买入（维持） 26Q2收入延续较快增长，利润稳步释放。26Q2实现营业收入352.87亿元/同比+19.83%，归母净利润3.83亿元/同比+7.47%，扣非归母净利润3.44亿元/同比+7.80%。单季综合毛利率6.46%/同比+0.10pct，期间费用率2.50%/同比+0.46pct；财务费用率受汇兑损益与利息费用影响上行，但规模增长仍支撑利润稳增。 供应链业务放量，国际化拓展打开规模空间。26H1供应链运营收入510.66亿元/同比+24.56%，毛利率1.94%/同比+0.03pct；大宗商品运营规模同比+35%、利润总额同比+19%，机电产品贸易签约金额同比+12%。供应链国际化布局深化，是上半年收入增长的主要来源。 产业链质效提升，船舶与电力保障装备高景气。26H1产业链收入152.88亿元/同比+6.22%，毛利率20.09%/同比+0.95pct；其中船舶制造与航运收入44.12亿元/同比+6.13%、毛利率同比+2.07pct，电力保障装备收入15.62亿元/同比+19.66%、毛利率同比+1.93pct。上半年船舶新签订单35艘、期末在手订单105艘，交付排期覆盖至2030年；柴油发电机组新签内贸合同同比+72%，中期订单可见度增强。 作者 更新盈利预测，维持“买入”评级。公司“产业链+供应链”双轮驱动格局持续强化，供应链国际化放量提供规模支撑，船舶、电力保障装备等高毛利产业链业务提升利润弹性，充足在手订单增强中期业绩可见度。预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持“买入”评级。 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com 风险提示：全球需求及贸易环境波动；大宗商品价格波动；船舶订单交付和业务拓展不及预期；汇率及财务费用波动。 相关研究 1、《苏美达（600710.SH）：船舶+柴发双轮驱动，业绩稳健增长》2026-04-142、《苏美达（600710.SH）：利润稳健释放，船舶与柴发业务持续贡献增量》2025-10-263、《苏美达（600710.SH）：双链驱动，开启外贸新篇章》2025-07-06 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com