华泰公用事业环保 陕西能源1H26业绩交流会纪要

一、核心业绩与运营概况

• 公司2026年上半年发电量212.27亿千瓦时，同比降3.17%；煤炭产量1327.91万吨，同比增34.32%；营收107.09亿元，同比增8.0%；利润总额26.9亿元，同比增9.46%；归母净利润13.8亿元，同比增1.07%。
• 电力方面，总装机1725万千瓦，已投运1123万千瓦、在建402万千瓦、筹建200万千瓦；煤炭产能核准3000万吨，已投产达3000万吨，在建丈八煤矿（400万吨）、天王山煤矿（600万吨），推进手续办理。

二、电价相关核心信息

• 容量电价执行上，上半年按100元/千瓦核算，若按国家要求165元/千瓦，上半年利润或差1-2亿元。
• 省内上网电价上半年同比降约10%，外送机组（赵石畔、清水川等）降约7-8%，新疆机组降约2分钱；省内火电电价降3-4分，外送的赵石畔等线路降幅更明显。
• 取消峰谷分时补贴：今年1月1日起执行，属电价外收入，按实际峰谷量及政府规定价格计量。
• 长协与现货执行：上半年外销煤炭长协占比不到8%，长协煤优先供给内部电厂，长协执行力超70%；上半年现货煤价均值约560元/吨，3-4月起现货煤价已基本持平略高于长协。

三、产能与未来规划

• 赵石畔煤矿已于8月24-25日取得安全生产许可，正式进入商业投产；试运转期间产量不超过正式投产的90%，相关利润归赵石畔发电；折旧分批转固，投产后续折旧无大幅上浮。
• 产能规划：十四五规划有框架但未对外披露，十五五规划目标规模更大，重点布局新能源（与合作方推进配套项目，进度受市场及合作影响）、储能、电厂灵活性升级，整体将随市场调整投资节奏。

四、煤价与电量走势判断

• 煤价方面，当前处于行业常态区间，供给监管高压、需求无大幅下滑，供需格局稳定，预计适度波动，无大涨大跌。
• 电量增长与结构：陕西用电稳中略降，长江以北与东南沿海用电需求分化；新能源挤压火电空间，二季度发电量降7-8%，省内机组降幅小，外送机组降幅大；火电电量下降还受区域需求影响，短期或触底。

五、成本与子公司情况

• 煤炭生产成本：上半年吨煤成本同比涨约18元，主要因赵石畔新矿质地不及老矿、林北煤业安全及绿色矿山投入增加，老矿成本平稳。
• 子公司利润问题：商洛发电上半年利润下滑，核心因销量下降、成本偏高，具体细节待进一步明确。

六、问答补充信息

• 二季度发电量降约10%，主因是需求增速不及新能源装机增速，省内火电降7-8%，外送机组降幅更大。
• 长协履约比例80%-110%，年度与月度长协比例估算为4:6。
• 上半年月度现货电价未高于年度长协电价，仅个别月份现货价高于月度长协价（Q1、Q2无相关情况）。
• 十五五规划制定进展：有内部详细框架，但未对外披露，未来规模目标更大，重点布局新能源、储能、电厂灵活性升级，整体将随市场调整投资节奏。
• 预计今年全年商品煤产量约2600万吨，洗选率今年约提升至70%。
• 公司外销煤炭长协占比不到8%，主要因内部电厂需求，长协煤优先供给内部电厂，长协执行力超70%。
• 长协煤价今年3-4月起已基本持平略高于现货煤价，主要因下游接纳能力下降，导致长协煤不执行。
• 预计全年利润增幅空间受市场波动影响较大，但公司会努力完成年度经营考核目标。