Q2营收重回增长轨道，NPO/CPO打开远期增量空间
Q2营收重回增长轨道，NPO/CPO打开远期增量空间 事件：公司发布2026半年报，上半年实现营业收入10亿元，同比增长20.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降2.6%。 买入（维持） Q2营收重回正增长轨道，期内存货大幅增加。Q2单季营收6.6亿元，同比增长约44.2%，环比增长93.7%；归母净利润约1.1亿元，同比增长约17.6%，环比增长68%，Q2经营情况显著修复，重回正增长轨道。净利润增速低于营业收入增速，主要受上半年美元兑人民币贬值带来汇兑损失约2926万元，与上年同期汇兑收益呈反向变动，公司将加强外汇管理以降低汇率风险影响。公司期内存货5.5亿元，较上年末2.9亿元增加2.6亿元，我们认为这是公司在积极备货扩产。 MPO需求持续旺盛，公司新产品、新客户持续突破，产能扩张准备充分。全球AI算力集群建设带动高速光互连需求持续释放，公司充分把握高密度光纤连接器（MPO/MTP）旺盛需求，与核心大客户拓展合作纵深，订单体量持续走高；同时，积极拓展多元客户，超大芯数和高密集光通信产品导入落地亦取得阶段性进展。面对下游旺盛需求，公司正加速推进多维度产能扩张：除通过新租厂房完成阶段性产能扩容外，公司还拟投资不超过5000万元设立技术子公司，并拟斥资约7.2亿元竞拍工业用地建设生产基地，为后续订单放量做前瞻性布局。 MPO全产业链能力突出，NPO/CPO打开远期增量空间。公司在MPO领域积累深厚，子公司特思路自研MT插芯已批量供货，成功构建了从核心材料到器件的垂直一体化能力，有效保障了上游供应链的自主可控与稳定交付。NPO/CPO架构下，光通信通道数成倍扩张，与通道数直接挂钩的MPO等无源器件价值量迎来系统性提升。面对大芯数、小型化、定制化等高密度光互联产品需求，公司具备快速响应能力，MMC连接器等下一代产品已实现批量出货，有望充分受益于NPO/CPO时代带来的全新的增长空间。执业证书编号：S0680519050002 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 投资建议：公司是全球领先的MPO等高密度光连接产品供应商，深度受益AI算力建设浪潮的光互连需求，以及NPO/CPO带来的广阔增量空间。由于行业竞争激烈，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为28/48/82亿元，归母净利润为4.8/9.6/18.6亿元，对应PE分别为99/50/26倍，维持“买入”评级。 1、《太辰光（300570.SZ）：Q1整体符合预期，AI驱动光连接持续放量》2025-05-072、《太辰光（300570.SZ）：AI驱动下业绩及盈利能力持续优化》2024-09-193、《太辰光（300570.SZ）：Q1符合预期，静待海外AI需求变化》2024-05-07 风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com