AIDC及海外实现收入订单双增，超高压及SST均完成突破

AIDC及海外实现收入订单双增，超高压及SST均完成突破 事件：公司发布2026H1半年报业绩。2026H1公司营收35.56亿元，同比+12.73%；归母净利润3.03亿元，同比+14.23%；其中股份支付、可转债利息、汇兑损失合计影响约-1.09亿元，剔除以上影响公司归母净利润可实现约4.12亿元，同比+55%。此外，26H1铜价上涨导致公司采购成本上涨约2.37亿元。2026Q2公司营收20.33亿元，同比+12.22%、环比+33.50%；归母净利润约1.90亿元，同比约+21%，环比+69%；Q2毛利率28.66%，同比+2.09pcts，环比+2.92pcts。收入拆分，公司海外及AIDC收入放量。2026H1海外收入14.81亿元，同比+68.30%，占营收总额41.66%。分季度看，Q2海外收入8.64亿元，同比+68.85%；Q1海外收入约6.18亿元。对比海外收入占比，Q1约40.5%，Q2约42.5%，海外收入占比逐季抬升，海外订单持续兑现。2026H1 AIDC收入12.65亿元，同比+122.57%，占营收总额约35.6%。 增持（维持） 公司H1海外及AIDC订单大超预期。 ➢整体：2026H1公司新签销售订单74.93亿元，同比+69.31%；期末在手订单106.97亿元，同比+41.87%。分季度看，Q1新签销售订单33.44亿元，同比+64.48%；Q2新签销售订单41.49亿元，环比+24%，环比加速。➢海外：2026H1海外新签订单41.90亿元，同比+270.69%，占新签总额55.92%；期末海外在手订单62.39亿元，同比+122.65%，占在手订单总额58.32%。分季度看，Q1海外新签22.52亿元，同比+280.73%，占Q1新签67.34%；Q2海外新签19.39亿元，同比+259.68%，占新签总额46.7%。➢AIDC：2026H1 AIDC领域新签销售订单38.69亿元，同比+336.25%，占公司新签总额的51.6%；期末在手订单50.92亿元，同比+179.07%，占在手订单总额47.60%，接近总在手订单一半。分季度看，Q1 AIDC新签17.35亿元，同比+278.45%，占新签总额51.9%；Q2 AIDC新签21.34亿元，环比+23%，占新签总额51.4%。验证AIDC订单持续放量，已成长为增量贡献的关键新引擎。 作者 公司在AIDC供电领域实现超高压+SST双突破。公司已经实现345kV超高电压等级液浸式变压器海外批量发货，首台于2026年6月成功送电，26H1再获海外超高压订单，成功切入全球数据中心客户供应链，验证超高压AIDC供电产品全球竞争力。SST方面，公司首台适配北美电网的13.8kV固态变压器（SST）样机完成厂内测试并发往海外测试，功率单元及高频隔离变压器均为自主设计生产并完成多轮迭代升级，SST核心技术攻关取得阶段性成果；此外，非晶合金铁芯数字化工厂第二条产线正式投产，产能进一步释放。 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师魏燕英执业证书编号：S0680525090001邮箱：weiyanying@gszq.com 盈利预测：考虑到AIDC需求高增，我们预计公司2026-2028年归母净利润为8.86/14.79/19.34亿元，对应2026-2028年PE为34.3/20.5/15.7倍，维持“增持”评级。 相关研究 1、《金盘科技（688676.SH）：AIDC订单+收入高增，重点关注公司SST进展》2026-04-242、《金盘科技（688676.SH）：AIDC收入高增，重点关注公司SST进展》2025-11-113、《金盘科技（688676.SH）：海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富》2025-04-08 风险提示：海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com