26H1收入平稳增长，门诊量及手术量持续提升

2026年上半年，爱尔眼科营业收入119.46亿元，同比增长3.8%。但净利润受税务自查事项影响，同比下降33.8%至13.57亿元。门诊量增长8.34%达1001.95万人次，手术量增长1.11%至88.87万例。屈光及视光项目收入分别增长6.3%至49.09亿元和28.90亿元，仍是主要增长来源。毛利率下降2.4pp至46.1%，期间费用率显著优化。

眼科行业受益于人口老龄化和消费升级，屈光及视光项目需求持续增长。国内分级连锁网络深化，海外布局延伸。但行业面临价格压力、医保控费及竞争加剧挑战。白内障等项目价格下调影响收入，税务自查影响短期利润。长期看，技术进步和消费复苏或带来新增长点。

研报重点分析爱尔眼科的收入增长结构、业务扩张及费用优化。屈光和视光项目是核心增长引擎，国内分级连锁和海外布局是扩张方向。毛利率承压主要来自价格竞争和成本因素，期间费用率优化体现管理效率提升。同时关注税务自查对短期利润的影响及长期盈利预测调整。

眼科市场竞争激烈，价格竞争加剧，医保控费影响明显。白内障等项目价格下调压缩利润空间。爱尔眼科通过连锁化、技术和服务差异化应对竞争。海外市场拓展面临文化和政策壁垒。行业集中度提升，头部企业如爱尔眼科仍具规模优势，但需持续创新和成本控制。

研报提示消费复苏不及预期可能影响业务增长。医疗事故风险需关注服务质量和管理。市场竞争加剧可能进一步压缩利润空间。税务自查补缴影响短期盈利表现。此外，政策变化和汇率波动也是潜在风险因素，需持续跟踪行业动态和监管政策调整。