2026Q2业绩稳健增长，新兴业务持续开拓

核心观点与关键数据

公牛集团2026年半年报显示，公司整体业绩稳健增长，新兴业务持续开拓。传统主业稳步发展，新兴业务如智能电工照明、新能源、数据中心及太阳能照明等逐步成为新的增长点。国际化方面，公司聚焦东南亚、东南欧等重点区域，加速全球化布局。

财务表现

• 收入端：2026上半年营收83.94亿元，同比增长2.77%；归母净利润21.51亿元，同比增长4.44%。单季度看，2026Q2营收43.34亿元，同比增长2.07%；归母净利润10.93亿元，同比增长0.74%。
• 利润端：2026Q2毛利率40.75%，期间费率14.52%，净利率25.28%。公司控费优异，但净利率略有下降。

业务分析

• 电连接业务：聚焦全球化用电与空间化场景，产品创新和渠道升级夯实增长基础，加快培育嵌入式用电、电动工具等新业务。
• 智能电工照明业务：以AI智能与健康照明构建产品竞争力，提升多品类协同与品牌影响力。
• 新能源业务：聚焦家用充电升级与商用重卡突破，提升全场景补能服务能力。
• 数据中心与太阳能照明业务：积极拓展数据中心业务，逐步由产品供应商向整体解决方案供应商发展。
• 国际化：以家装墙开、新能源储能为核心引擎，加速全球化布局，业务覆盖全球超四十个国家。

投资建议

维持“买入”评级。公司逐步将竞争优势复制到墙开、LED照明、数码配件以及新能源等新业务领域，逐渐向民用电工巨头迈进。预计2026-2028年收入分别为165.78/170.02/173.76亿元，EPS分别为2.36/2.49/2.52元，对应2026年PE分别为17/16/16倍。

风险提示

新业务拓展不及预期风险；原材料大幅涨价风险；行业竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；短期疫情影响。