2025年中报点评：业绩稳健增长，积极开拓机器人产业新兴赛道

2025年中报点评：业绩稳健增长，积极开拓机器人产业新兴赛道 2025年08月27日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn研究助理陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼公司营收稳步增长，压力传感器业务表现出色25H1公司实现营收5.54亿元，同比+34.44%；归母净利润0.42亿元， 同比+19.60%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+24.76%，其主要系国内新能源汽车产业的深化发展，以及单车传感器搭载价值量的提高，使得25H1公司在汽车应用领域的营收同比增长52.97%，带动整体营收和净利润的提高。单Q2公司实现营收2.93亿元，同比+28.22%；归母净利润0.22亿元，同比-3.09%，扣非归母净利润0.20亿元，同比+1.87%。1）分业务看，25H1压力传感器实现营收2.92亿元，同比+61.88%，主要系受下游客户需求增加所致，热敏电阻及温度传感器实现营收2.51亿元，同比+12.99%。2）分海内外看，25H1国内收入4.86亿元，同比+38.03%，海外收入0.86亿元，同比+17.68%。 市场数据 收盘价(元)121.44一年最低/最高价31.51/130.58市净率(倍)9.79流通A股市值(百万元)6,985.21总市值(百万元)11,949.94 ◼公司净利润率水平略有下滑，期间费用率保持稳定25H1公司销售毛利率27.79%，同比-3.04pct。分业务来看，热敏电阻 及温度传感器业务毛利率28.91%，同比-2.9pct；压力传感器业务毛利率27.37%，同比-2.18%，毛利率同比下滑我们判断主要系价格压力&会计处理调整，将部分原计入销售费用和管理费用的质量保证费用重新分类至主营业务成本。25H1销售净利率7.6%，同比-0.9pct，期间费用率为19.4%，同比-1.3pct； 基础数据 其中销售/管理/财务/研发费用率为2.4%/9.1%/0.9%/6.9%，同比分别-0.1/-0.9/-0.8/+0.5pct。期间费用率基本保持稳定，研发费用投入持续增加。 每股净资产(元,LF)12.40资产负债率(%,LF)42.50总股本(百万股)98.40流通A股(百万股)57.52 ◼传统领域营收稳定增长，加速布局机器人领域1）汽车领域：2024年公司压力传感器、热敏电阻及温度传感器相关 产品的营收皆增长迅速，公司已向麦格纳、特斯拉等新增客户供应压力传感器和温度传感器等产品，同时对现有客户如上汽、法雷奥、理想、蔚来、小鹏、零跑等稳定供货。2）机器人领域：公司聚焦于力传感器的研发与生产，正积极布局机器 相关研究 《安培龙(301413)：国产传感器龙头，平台化技术构筑新增长极》2025-03-05 人等新兴领域，已取得一定进展。公司所开发面向四足机器狗等足底场景的力传感器，目前已进入客户送样阶段，正有序地推进性能验证，公司研发的力矩传感器可实现50-1500Nm量程的精确测量，可广泛适配机器人相关场景，而金属应变式六维力传感器也已完成开发流程。公司立足传统优势领域，通过力传感器产品的核心技术突破，不断挖掘新兴产业增长空间。 ◼盈利预测与投资评级温度/压力传感器业务基本盘稳健，但考虑到短期人形机器人投入较 大，我们调整公司2025-2026年归母净利润分别为1.09（原值1.37）/1.52（原值1.71），新增2027年归母净利润预测为1.95亿元，当前股价对应动态PE分别为110/79/61倍。考虑到基本盘相对稳定，叠加机器人业务进展迅速，维持“增持”评级。 ◼风险提示：下游市场需求波动，国内竞争加剧风险，宏观经济风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn