深耕CKM领域，创新驱动增长——信立泰2026年半年报点评

业绩简评

2026年上半年，公司实现营收24.79亿元，同比增长16.34%；归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%；扣非归母净利润4.01亿元，同比增长15.64%。其中，Q2单季度营收12.51亿元，同比增长17.02%，但归母净利润1.62亿元，同比下降1.78%。

经营分析

1. 创新药成为增长核心：创新药收入12.14亿元（+26.84%），占收入比重提升至48.97%，毛利率83.40%。主要得益于信立坦医保价格体系趋稳、销量增长，复立坦终端准入加速，恩那罗和信超妥收入增长。
2. 其他药物：收入10.00亿元（+6.77%），主要得益于欣复泰收入快速增长及欣复泰Plus获批上市。
3. 医疗器械：收入2.03亿元（+11.56%）。
4. 销售渠道：零售及电商业务持续高速增长，加大处方外流承接力度，探索慢病管理新模式。

研发管线

• 深耕CKM领域：SAL0140新增CKD和PA两项II期临床，SAL0132、SAL0120（高血压）完成II期临床入组，SAL0137（口服小分子Lp(a)药物）研发进展迅速，SAL0139（口服小分子PCSK9抑制剂）目标剂量低于竞品，SAL0120（CKD）II期临床显示显著降低蛋白尿潜力。
• 创新主线：布局化学药、生物药、小核酸、医疗器械等，管线众多，有望深化CKM领域龙头地位。

盈利预测、估值与评级

• 预测2026-2028年营收分别为50.27/62.55/76.28亿元，同比增长15.5%/24.4%/22.0%；归母净利润7.36/9.37/11.91亿元，同比增长12.9%/27.3%/27.1%；EPS为0.66/0.84/1.07元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 创新药放量不及预期风险、线上渠道竞争加剧风险。

关键数据（2024-2028E）

• 营收：4,012/4,353/5,027/6,255/7,628百万元，增长率19.22%/8.48%/15.49%/24.43%/21.96%。
• 归母净利润：602/652/736/937/1,191百万元，增长率3.71%/8.30%/12.91%/27.34%/27.13%。
• EPS：0.540/0.540/0.660/0.840/1.068元。
• ROE：6.90%/7.29%/8.18%/10.34%/13.02%。
• P/E：57.32/84.79/48.54/38.12/29.99。