核心观点与关键数据
信立泰在第三季度实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，扣非净利润2.20亿元，同比增长34.75%。公司聚焦心脑血管为核心的CKM（心肾代谢综合征）慢病领域，创新产品管线不断丰富，新上市的信超妥、复立安®通过国家医保谈判形式审查。销售推广方面，公司通过自营、招商互补的多渠道模式强化市场覆盖，并开辟独立运营的电商渠道，同时组建信超妥的专职团队提升市场渗透率。恩那罗®借助精准定位拓展市场，公司正探索数字化慢病管理模式，期望实现患者全生命周期管理。
研发与财务状况
公司主要在研新药74项，其中化学新药51个，生物药新药23个，以CKM慢病为研发重心，共布局项目50余项。部分核心品种如SAL056、泰卡西单抗注射液（SAL003）处于临床II/III期阶段，未来几年有望陆续上市。前三季度，新产品推广、创新研发力度增加，同期与经营活动有关的现金流出同比持续增长。
投资建议与盈利预测
考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期。调整前期盈利预测，预计2025-2027年信立泰收入分别为45/54/65亿元，同比增长12%/21%/20%，归母净利润分别为6.6/7.9/9.5亿元，同比增长9.5%/19.1%/21.2%，EPS分别为0.59/0.7/0.85元，对应2025年11月27日的61.77元/股收盘价，PE分别为105/88/72倍。维持“买入”评级。
风险提示
新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。
财务摘要
2023-2027年，公司营业收入预计分别为3365/4012/4510/5440/6531百万元，同比增长-3.4%/19.2%/12.4%/20.6%/20.1%；归母净利润预计分别为580/602/659/785/951百万元，同比增长-9.0%/3.7%/9.5%/19.1%/21.2%。毛利率预计维持在72.3%-72.6%区间，ROE预计逐步提升至10.6%。
