中泰证券渝农商行深度：投资逻辑与三大新动能分析

渝农商行的投资逻辑主要基于其信贷增长充足，预计2026-2027年净利润增速可达10%，股息率在4%-5%区间具备市场竞争力，且安全边际较高。报告指出，信贷规模的持续增长支撑了净利息收入，息差保持稳定，中间业务收入增速回升，资产质量平稳，不良率已降至1.12%。

银行业未来的发展趋势主要体现在数字化转型和产业链深度服务方面。科技新动能方面，银行通过提升科研人员占比、实施数字驱动战略等方式改善成本收入比，并提升活期存款占比以降低资金成本。产业链新动能方面，银行依托区域优势产业链，通过网点下沉提升拓客效率，增强风控能力。场景新动能方面，银行利用本地化资源，通过商圈、养老社区等场景交叉引流，提升获客与中间业务收入。

报告重点分析了渝农商行的三大新动能：科技新动能、产业链新动能和场景新动能。科技新动能聚焦于数字化转型，通过提升数字能力降低运营成本；产业链新动能依托重庆的汽车、装备等优势产业，通过网点下沉和精细化服务增强竞争力；场景新动能则利用重庆的人口和政策优势，通过商圈、养老社区等场景交叉引流，提升获客和中收。

当前银行市场的现状表现为盈利能力持续提升和资产质量稳步改善。报告指出，渝农商行通过信贷规模增长、息差企稳、中收增速回升等措施，实现了盈利能力的提升。同时，不良率已降至1.12%，资产质量保持平稳。未来三年，预计银行资产扩张动能充足，息差和中收增速将进一步提升，不良率也将保持稳定。

研报提示了渝农商行面临的三方面风险：一是零售端按揭和经营贷可能存在不良生成压力；二是金融市场业务收入受市场波动影响较大；三是非核心网点的转型进度需持续观察。这些风险因素可能对银行的经营业绩和资产质量产生一定影响，需密切关注。