液冷行业重大事项点评：液冷成为下一代算力基建，远东股份收购富的旺旺加码算力散热赛道

液冷行业重大事项点评 液冷成为下一代算力基建，远东股份收购富的旺旺加码算力散热赛道 事项： 华创证券研究所 ❑英伟达、华为两大科技巨头重点布局液冷，散热已逐渐成为制约AI集群性能释放的核心瓶颈。2026年GTC大会上，英伟达宣布Vera Rubin NVL72将采用100%纯液冷架构，散热体系全面升级；华为在2026全球AIDC产业论坛发布源网荷储AIDC战略，将热管理技术与数字、电力电子、储能技术并列，确立为AIDC核心技术。在此行业背景下，远东股份于8月24日公告，拟出资2.16亿元收购富的旺旺80%股权，强化AIDC液冷热管理研发及产业化系统方案交付能力。 证券分析师：张雅容邮箱：zhangyarong@hcyjs.com执业编号：S0360525110004 %1M6M12M绝对表现2.9%-14.2%12.4%相对表现4.8%-11.2%8.1% 评论： ❑富的旺旺主营散热产品，已与业内知名客户建立稳定合作。公司为专精特新“小巨人”高新技术企业，主营业务为液冷散热核心部件及相关热管理产品的研发、生产和销售，主要产品包括冷板、分水器等液冷模组关键部件，同时亦覆盖服务器、新能源汽车、通信基站等领域的散热器产品。富的旺旺在散热及相关热管理领域已与行业内知名客户建立了长期稳定的合作关系，本次股权收购将进一步促进公司液冷热管理研发与产业化交付，实现供电-互联-散热基础设施闭环，满足客户需求，将有利于增强公司的盈利能力和核心竞争力。 ❑本次交易设置业绩对赌条款。根据交易约定，转让方承诺，标的公司2026年度、2027年度、2028年度净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别不低于2500万元、3000万元、3500万元，合计不低于9000万元。对应未来三年平均净利润的PE倍数9倍，增值率303.15%。 相关研究报告 《海外新兴产业日报20260824：美国服务业活动加速，阿里加码AI投入，英伟达拓展AI基础设施布局》2026-08-24《 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 周 报 （20260817-20260823）：F4合作型高端燃机首次出口海外，阿里云海外韩国第三座数据中心上线》2026-08-24《海外新兴产业日报20260822：美国制造业景气改善，AI基础设施投入延续，商业航天政策支持强化》2026-08-24 ❑远东股份目前已具备行业领先的AIDC液冷全栈综合解决方案交付能力。公司已从提供单一产品供给升级为全栈热管理综合解决方案服务商，产品范围覆盖芯片级-机柜级-系统级。自主研发如Manifold、机架式液冷CDU、机柜式液冷CDU、CPU/GPU液冷模组、TIM（液态金属界面导热材料）、内存及CPU一体化液冷模组等全系列算力散热产品。公司持续完善算力液冷全产业链布局，巩固核心市场竞争优势。 ❑液冷在提升散热效率、降低能耗和运行成本方面优势显著，未来有望成为数据中心的重要基础设施。AI等新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求，并且增加了数据中心的需求，数据中心的架构从原来的IDC和服务器机房演进成AIDC智算中心。随着算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快了液冷技术的导入。根据Varidata，相比风冷技术，液冷散热效率高出2–10倍，温度可降低15–30°C。从运营成本角度看，液冷可支持远高于风冷系统的机柜密度，并将冷却能耗最多降低90%；对于40 kW机柜，投资回收期通常为3至5年，在大规模部署中，每年节省的成本可达数百万美元。截至2026年2月，70-80%的先进人工智能数据中心都采用了液冷技术。 ❑风险提示：技术进展不及预期；商业进展不及预期 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造及海外研究负责人，电力设备与新能源组长：张一弛 北京科技大学材料物理学士，剑桥大学能源技术硕士，伦敦政经金融经济硕士。10年团队首席经验，在公用事业，电力设备新能源领域都获取了新财富、水晶球、金牛奖等前2/前3名次，目前主要覆盖电新/机器人/AIDC/海外研究。擅长多领域，前瞻挖掘低估公司和成长行业。 机器人组长、高级研究员：韩家宝 机器人组长。上海交通大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 锂电研究小组组长、高级分析师：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 分析师：张生 北京师范大学心理学学士，北京大学经济学双学位学士，香港科技大学经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：张雅容 复旦大学金融硕士，研究方向AIDC、海外电网，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：陈思雨 中国科学技术大学金融学士、金融硕士，威斯康星大学麦迪逊分校计量经济学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 分析师：袁凤婷 香港中文大学硕士。曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：程嘉琳 复旦大学硕士，华东理工大学学士，研究方向锂电池及材料。曾任职于财通证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：沈晨 厦门大学硕士，3年电新研究经验，曾任职于财通证券研究所，2025年加入华创证券研究所。 研究员：顾真 英国帝国理工硕士，3年电新研究经验，曾任职于中银证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。