中信建投城投新局专家面对面：云南化债与城投平台化解情况

一、云南区域及城投核心情况

• 2025年云南GDP达32765亿元，同比增长4.1%，人均GDP破万元，第三产业占比54.8%。
• 云南存量信用债以中期票据为主，城投债占比超80%，2A减以下评级占50%。
• 城投平台呈省属为龙头、州市为支撑、县区为补充格局，昆明为核心区域。

二、云南化债核心举措与进展

• 2025年云南化债金额1707亿元，含特殊再融资债券904亿、专项债730亿等。
• 2025年末云南66家平台退出，本轮化债以来退出30家，2025年退出数量居全国第二。
• 2027年6月底前将完成融资平台退出要求。

三、城投平台转型与痛点

• 转型方向：从城市建设者向综合运营商转变，如康旅集团锚定绿色康养等定位。
• 转型痛点：经营性资产占比仅22.6%，低于省级国企60%水平；存量闲置资产权属缺失；业务依赖政府，市场化造血不足。

四、监管政策对云南城投的影响

• 2026年以来监管趋严，交易所设三道红线，交易商协会实施余额管控，弱资质平台融资受限。
• 核心区域受影响较小，昆明2025年5月仍发行12.6亿中期票据，2026年安排234.8亿偿债。
• 2026年云南有平台评级下调，如昆明城建投从2A+调至2A，但云南省通过债务优化等可稳定兑付。

五、金融机构支持情况

• 省级平台债券发行以股份制银行为主，如民生、华夏、浦发银行在昆明对省级平台支持力度大，每家额度约三四百亿。
• 国有行对省级平台投资不明显，市级平台支持极少。
• 部分弱资质平台需压降融资、调整结构，如昆明城建等被要求1-3年内全额退出股份行投资。

六、云南省整体协会债情况

• 云南省存量的信用债以中期票据为主导，期限集中到一到三年，2A减以下的评级占比50%。
• 省级平台是协会债发行的主力，票据发行利率普遍下降，集中在2.3%到2.8%区间。
• 政策收紧对云南省平台再融资的影响：发行规模收缩，结构变化，净融资转负。

七、云南省引债情况

• 云南省严格落实政府法定债务本息的还款来源，压降存量，严控增量。
• 2025年全省挂债金额合计是1707亿，26年5月继续发行了350.52.1亿元的再融资专项债券置换隐性债务。
• 按照国家统一部署，27年6月底要实现融资平台的退出与隐性债务出清。

八、云南省各区域化债情况

• 实现核心引领、梯度推进的格局，财政实力较强、产业基础比较好的滇中地区如昆明，政府积极落实军令状任务。
• 曲靖市、陆良县等通过资产盘活、退平台、重组置换等多渠道协同发力。
• 整体来看，云南省各区域化债均在稳步推进，风险持续收敛，牢牢守住了不发生区域性系统性金融风险的底线。