26H1业绩承压，需求变革加速格局集中

瑞尔特2026年半年度业绩承压，境内业务收入同比下降27.53%，汇兑损失达1788.61万元。核心品类水箱及配件收入下降4.48%，智能坐便器及盖板收入下降25.85%，但毛利率有所提升。海外业务稳健，境外收入同比增长0.09%。境内收入4.24亿元，同比下降27.53%；境外收入3.35亿元，同比增长0.09%

下游需求变革加速行业出清，人口老龄化与精装市场智能化升级推动智能坐便器需求，加速中小品牌淘汰，头部企业受益。行业竞争加剧，国内市场有效需求不足，人民币升值带来汇兑损失。但头部企业通过自主品牌+代工双轮驱动发展，有望在行业变革中受益。

报告重点分析了瑞尔特业绩承压的原因，包括行业竞争加剧、国内需求不足及汇率影响。同时分析了核心品类收入变化、毛利率提升情况，以及海外业务稳健表现。此外，报告还探讨了下游需求变革对行业格局的影响，以及公司“自主品牌+代工”双轮驱动的发展模式。

当前家居卫浴市场面临竞争加剧、有效需求不足的挑战，人民币升值导致汇兑损失。但行业正经历需求变革，人口老龄化与精装市场智能化升级推动智能坐便器需求增长，加速行业出清。头部企业凭借品牌和技术优势，在行业变革中更具竞争力。

研报提示的风险包括宏观环境变化、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等。这些因素可能对公司业绩和未来发展产生影响。此外，行业出清过程中，中小品牌淘汰可能带来短期市场波动。公司需密切关注市场变化，灵活调整经营策略以应对风险。