时代新材机构调研纪要

时代新材2026年半年度业绩表现亮眼，但经营活动现金流由正转负，主要受成本费用增加、付款节奏调整、回款季节性等因素影响。应收账款大幅增长，但95%为一年内账龄，无集中违约风险，公司已建立信用评级和催收机制。

建筑建材行业发展趋势方面，时代新材新材料业务子公司时代华先电容隔膜首次应用于AIDC领域并获批量订单，聚酰亚胺浆料预计四季度开始批量供货，新签订单同比增长102.34%。光伏边框业务GW级复材边框产线已初步达产，全年收入预计2000万元，明年有望显著增长。风电海外订单同比翻番，主要来自核心客户合作，公司正增设产能配套。

报告重点分析了时代新材新材料业务的发展，包括电容隔膜在AIDC领域的应用、聚酰亚胺浆料的批量供货计划、光伏边框业务的产能达产情况以及风电海外订单的增长。同时，报告也关注了公司毛利率同比略降的原因，主要受原材料价格波动和汽车零部件价格承压影响，下半年有望企稳回升。

当前市场现状方面，时代新材经营活动现金流由正转负，应收账款大幅增长，但公司已建立信用评级和催收机制，无集中违约风险。新材料业务方面，产能不足导致订单转化率低，预计四季度至明年一季度大规模变现。光伏边框业务和风电海外订单增长显著，但公司毛利率同比略降，主要受原材料价格波动和汽车零部件价格承压影响。

研报风险提示方面，时代新材经营活动现金流由正转负，应收账款大幅增长，虽然95%为一年内账龄，但回款季节性仍需关注。新材料业务方面，产能不足导致订单转化率低，聚酰亚胺浆料等产品的市场接受度仍需验证。此外，原材料价格波动和汽车零部件价格承压也对公司毛利率造成影响，下半年企稳回升仍需观察。