英伟达FY27Q2 如期的超预期并上调 指引明年增速70 详解AI融资 20260827

#营收再一次的超预期并上调、毛利率指引下调。FQ2营收962亿美元（预期约940亿），YoY+106%/QoQ+18%。毛利率75.0%，QoQ+0.1pts。指引FQ3营收1080亿美元±2%（预期约1060亿），中值YoY+89%/QoQ+12%。 #数据中心 收入890亿美元，YoY+117%/QoQ+18%。1）客户结构：Hyperscale 487亿，YoY+102%，占55%；ACIE 403亿，YoY+138%，占45%。2）本季未如往常披露计算、网络产品收入。 #提供2028财年增速指引70%(仍受限于供给)，超一致预期增速44%。彭博预期27财年约4000亿美元营收，隐含28财年营收预期上修至6800亿美元。 #毛利率FQ3指引74.0%±0.5pts，环比下滑，盘后反应隐含成本压力担忧。FQ4跌至71%-72%，FY28Q1涨价完成后回至72%-73%。 #融资/表外/供应链承诺详细解释是本次财报最大增量信息。英伟达正利用自身资产负债表深度介入上游产能/物料锁定、帮助客户解决LPS（land/power/shell）瓶颈并参与收益分成、为AI工厂项目提供增信工具。 1）详细披露供应链承诺合计3660亿美元，久期集中在2028年。其中采购承诺2790亿：上季1190亿，增量主要来自存储供应确保；以及云服务协议290亿、自用未起租机房250亿、股权投资承诺250亿、资本开支80亿。 2）附加承诺合计560亿美元，含360亿AI云服务+200亿拟转租租约，旨在协助客户解 决基础设施瓶颈+参与收入分成。 3）担保敞口1085亿美元。包括35亿AI云LPS相关担保；以及1050亿SB Energy相关担保，为OpenAI使用的4.25GW(3.8GW可扩展)俄亥俄PORTS-Pike项目提供LPS支持。