英伟达FY27Q2点评 业绩大超预期 FY28全年营收指引同比增长70

烟花FY27Q2营收962亿美元，同比+106%/环比+18%，大超此前指引（910亿美元±2%）；non-GAAP毛利率75.0%，同比+2.5pcts/环比持平，non-GAAP EPS为2.22美元，同比+120%/环比+19%。 玫瑰数据中心：营收890亿美元，同比+117%/环比+18%。其中Hyperscale营收487亿美元，同比+102%/环比+13%，占数据中心约55%。当前云行业在手订单规模已突破2万亿美元，头部五大超大规模云厂商的资本开支预计在2026年接近8000亿美元，2027年将达到1.3万亿美元。另外，AWS将从本季度起至FY2029Q2，额外部署200万颗GPU，其中包含Vera CPU；ACIE营收403亿美元，同比+138%/环比+25%。 烟花AI Lab进展：前沿AI实验室对训练、推理算力的需求极其旺盛，但业务扩张速度已经超出自身资产负债表与信用资质所能支撑的范围，制约其发展的并非技术能力，也不是客户需求，而是算力供给。LPS长期协议锁定AI工厂场地使用权，OpenAI现有及规划的算力采购承诺对应约12吉瓦英伟达算力供给，针对另一家前沿AI实验室，公司将为近2吉瓦算力提供选择性信用增级。 庆祝FY27Q3指引：预计营收1080亿美元（±2%），同比+89%/环比+12%，未包含任何中国数据中心算力收入；non-GAAP毛利率预计74.0%（±0.5pct），环比-1.0pct。内存价格涨幅超出此前预期且明年仍将上行，公司预计FY27Q4毛利率阶段性触底至71%-72%，待FY28Q1涨价传导落地后，FY28全年毛利率回升至72%-73%。 烟花FY28及供给：公司首次给出FY28营收同比增长约70%的初步预期，且明确该预期 受供给约束；客户需求预测对应收入接近翻倍，供给瓶颈预计至少延续至FY28末。供应与产能承诺由上季1190亿美元大增至2790亿美元，主要用于内存采购。 烟花股东回报：Q2共向股东回馈260亿美元，其中股票回购200亿美元、现金分红60亿美元；截至季度末尚余约990亿美元回购授权，FY27上半年股东回报已占自由现金流约60%。 太阳投资建议：持续看好英伟达产业链相关公司，建议关注以下算力链方向： 玫瑰PCB/CCL：胜宏科技、生益科技、景旺电子、沪电股份、方正科技、鹏鼎控股、超颖电子、东山精密、南亚新材等；PCB设备：大族数控/大族激光、芯碁微装，鼎泰高科等； 玫瑰高速互联：立讯精密、汇聚科技、东山精密、致尚科技、沃尔核材等； 玫瑰液冷/电源：立讯精密、比亚迪电子、领益智造、欧陆通、奥海科技、奕东电子等； 玫瑰组装：工业富联。 英伟达FY27Q1跟踪报告：【招商电子】英伟达（NVDA.O）FY27Q1跟踪报告：Rubin按计划Q3出货，CPU带来2000...